加载中…中信食品饮料*黄巍/陈梦瑶：食品饮料2013年年报及2014年1季报总结
(2014-05-01 21:32:39)
标签：
财经 |
分类： 公司、行业研究 |
【中信食品饮料*黄巍/陈梦瑶】食品饮料2013年年报及2014年1季报总结
投资要点：
v 行业层面：大众食品增长强于酒类。2013年酒类：白酒行业收入5018亿，同比增长11.2%，利润总额805亿，同比下降1.9%；啤酒收入1814亿增9.3%，利润总额126亿增21.5%；葡萄酒收入408亿降8.5%，利润总额44亿降20.1%；黄酒收入154亿增12.2%，利润总额17亿增16.3%。2013年食品类：乳制品收入2832亿增14.2%，利润总额180亿增12.7%；调味品收入2349亿增12.5%，利润总额197亿增12.5%；其中，酱醋子行业收入809亿增14.9%，利润总额90亿增29.2%；肉制品收入3954亿增16.6%，利润总额255亿增16.9%。由于受到三公消费限制，偏高端消费的红酒和白酒收入增速放缓甚至下降，偏大众消费的食品和啤酒，其收入和利润仍保持两位数以上增长，预计大众品稳健成长趋势可维持，白酒和红酒继续处在调整期。
v 上市公司层面：反映行业变化，大众品强于酒类。2013年大众品上市公司表现强于酒类，（酒类）白酒收入1015亿降4%/净利润降12%，红酒降21%/降44%，啤酒增7.3%/增22%；（食品类）乳业增14.7%/增57%，调味品增16%/增33%，肉制品增13%/增32%，经营表现与行业变化一致，反映三公消费限制对高端压制，大众品受益消费升级。2014年Q1进一步叠加小年因素，收入增速整体放缓，（酒类）白酒收入269亿降18%/净利润降23%，红酒降17%/降20%，啤酒增10%/降13%；（食品类）乳业增11%/增73%，调味品增12%/增37%，肉制品增5%/增37%。预计二季度白酒和红酒收入增速会继续低迷，大众品收入增速会有所回升。
v 优质一线公司成长稳健。在白酒行业收入增速下滑和普遍负增长的背景下，龙头公司收入目标持平略增，茅台2013年收入+17%/净利润+14%，14Q1+4%/+3%，2014年收入目标3%；五粮液和洋河收入目标持平。大众食品类龙头公司业绩成长稳健且14年含收入和业绩双目标，伊利2013年收入+14%/净利润+86%，Q1收入+11%/+122%，2014年收入540亿+13%，并10转5派8元含税；海天味业2013年收入+19%/净利润+33%，Q1收入+13%/+35%，2014年预期收入+17%，利润+24%，并10转10派5元含税。预期一线成长继续稳健，其中，大众品成长速度快于白酒。
v 风险提示。食品安全问题在短期内会影响相关公司。
投资策略：优选稳健成长。由于三公消费限制高端，大众消费遭遇食品小年，导致各子行业收入增速季度之间出现波动，更逢市场环境趋于谨慎，稳健成长的龙头公司在此期间业绩成长预期稳定，且大宗商品价格低位有利于成本下降，因此，我们认为，现阶段稳健成长更受青睐，重点推荐茅台、海天、伊利、双汇，以及光明、露露、洋河、五粮液和中炬高新。
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食品饮料行业
黄 巍 首席分析师
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投资策略：优选稳健成长。由于三公消费限制高端，大众消费遭遇食品小年，导致各子行业收入增速季度之间出现波动，更逢市场环境趋于谨慎，稳健成长的龙头公司在此期间业绩成长预期稳定，且大宗商品价格低位有利于成本下降，因此，我们认为，现阶段稳健成长更受青睐，重点推荐茅台、海天、伊利、双汇，以及光明、露露、洋河、五粮液和中炬高新。
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食品饮料行业
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