平安食品（汤玮亮/文献）茅台、青啤可能最受益—沪港互联互通对食品股影响点评

事项说明：

4月10日，中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会决定，原则批准开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。从本联合公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间。

平安观点：

1、 食品饮料A股相关投资标的以酒类公司为主
食品饮料中涉及A股投资标的以酒类上市公司为主，其中又以白酒公司居多。根据公告，试点初期沪港通的股票范围中，A股食品饮料上市公司涉及的投资标的共有18家，其中12家酒类上市公司，包括7家白酒公司，青岛啤酒则是唯一一家A+H公司。
2、从两个角度选择受益股，茅台、青啤可能最受益
（1）港股中缺乏的行业和品种，同时产品知名度高，商业模式简单，容易得到国际投资者的认同和理解。我们认为白酒可能是最大的受益板块，茅台可能最受益。港股缺乏白酒品牌上市公司，金六福投资、银基集团的自有品牌知名度低且销售规模都不大。白酒是公认的中国代表性酒种，容易得到国际投资者的认同。此次白酒涉及的相关标的较多，共有7家白酒上市公司，包括贵州茅台、山西汾酒、老白干酒等。预计品牌最强、国际知名度高、基本面最好的贵州茅台可得到港股投资者的青睐。另外，港股投资者还可能关注品牌价值突出、清香型的代表品种山西汾酒。不过虽然白酒可能受益于沪港互联互通，但在报表风险释放之前，白酒投资机会仍有限。
（2）沪港互通可能导致同一公司估值水平接近，青岛啤酒A股估值存在提升空间。青岛啤酒是食品股中唯一一家A+H公司股票。综合考虑品牌影响力、行业的发展态势，青岛啤酒可充分享受啤酒行业的消费升级。现阶段青啤H股价格超过A股13.3%，预计未来可受益于AH价差缩小，估值存在提升空间。
3、 行业观点：加仓大众消费品，白酒等待报表风险释放
14年1-2月，固定资产投资增17.9%，增速较13年同期降3.3pct，社消零售总额同比增11.8%，增速较13年同期仅降0.5pct，经济结构调整效果显现。我们维持此前判断，即经济结构调整必推动消费对经济贡献度上升，投资人应提升大众消费品仓位，考虑行业竞争格局趋于稳定，可首选各子行业龙头。且就14年而言，除原奶外的主要原料价格都在下降，也有利于净利率提升。14年春糖会调研显示，产业内人士普遍判断，白酒行业仍处向下调整过程中，且14年1-2月行业利润同比大降23%已预示，1Q14报表会很难看，市场业绩预测仍有下调空间，因此虽然白酒可能受益于沪港互联互通，但在报表风险释放之前，白酒投资机会仍有限。
4、 风险提示
白酒1季报业绩低于预期推动市场修正2014年预测。