加载中…招证香港*腾讯业绩点评
(2014-03-25 19:54:43)
标签：
财经杂谈 |
分类： 公司、行业研究 |
腾讯2013年
1）收入604亿元，同比增长38%，符合我们及市场的预期
2）净利润155亿元，同比增长22%，低于我们及市场预期3%，主要因为Q42013市场推广
开支大幅上升（主要用于推广微信以及手机游戏）
3）毛利率54%，去年同期为59%
4）净利润率26%，去年同期为29%
点评：
1）腾讯在微信支付以及O2O领域进展顺利。2014年前两个月微信理财累计管理超过600
亿元资产。微信红包在春节期间交易金额达到4亿元。嘀嘀打车也取得了非常好的成
绩。我们相信随着大众点评和京东的加入腾讯将在O2O领域和微信支付方面取得更明显
的进展。
2）不过我们也希望提醒投资者，近期由腾讯和阿里巴巴领导的在垂直领域的密集的投
资有可能会给投资者造成一个假象，就是O2O等垂直领域很快就可以对互联网公司带来
财务贡献。
3）但是我们认为，对于O2O以及其他垂直领域的布局，可以，同时也需要，在短时间内
通过收购等方式完成，尤其是在竞争激烈的市场环境下，但是真正实现业务的转型则是
一个中长期的过程，尤其是在互联网企业试图进入非互联网行业的情况下
4）我们认为有三个基本因素会延长互联网企业进入非互联网行业的进程a）用户习惯的
培养b）对于传统行业知识的不足c）监管方的介入
5）所以我们认为腾讯股价今年以来强劲的表现实际上是因为市场受到了一系列行业内
事件（微信红包、滴滴打车）的刺激。
6）随着腾讯布局接近尾声，并且开始进入消化前期布局和市场培养的阶段时，一些短
期内的不利因素就会逐渐引起市场的关注：a）新的潜在增长点无法支撑短期业绩增长
b）大规模的推广费用影响盈利能力
7）所以我们认为腾讯的股价在短期内上涨动力不足。不过腾讯仍然在行业中拥绝对领
先的地位，所以如果出现深度调整将是介入的好时机。
8）我们目前对于腾讯的评级是买入，目前的股价已经超过我们的目标价，我们正在对
目标价进行重检。
（TMT郝云帆）
1）收入604亿元，同比增长38%，符合我们及市场的预期
2）净利润155亿元，同比增长22%，低于我们及市场预期3%，主要因为Q42013市场推广
开支大幅上升（主要用于推广微信以及手机游戏）
3）毛利率54%，去年同期为59%
4）净利润率26%，去年同期为29%
点评：
1）腾讯在微信支付以及O2O领域进展顺利。2014年前两个月微信理财累计管理超过600
亿元资产。微信红包在春节期间交易金额达到4亿元。嘀嘀打车也取得了非常好的成
绩。我们相信随着大众点评和京东的加入腾讯将在O2O领域和微信支付方面取得更明显
的进展。
2）不过我们也希望提醒投资者，近期由腾讯和阿里巴巴领导的在垂直领域的密集的投
资有可能会给投资者造成一个假象，就是O2O等垂直领域很快就可以对互联网公司带来
财务贡献。
3）但是我们认为，对于O2O以及其他垂直领域的布局，可以，同时也需要，在短时间内
通过收购等方式完成，尤其是在竞争激烈的市场环境下，但是真正实现业务的转型则是
一个中长期的过程，尤其是在互联网企业试图进入非互联网行业的情况下
4）我们认为有三个基本因素会延长互联网企业进入非互联网行业的进程a）用户习惯的
培养b）对于传统行业知识的不足c）监管方的介入
5）所以我们认为腾讯股价今年以来强劲的表现实际上是因为市场受到了一系列行业内
事件（微信红包、滴滴打车）的刺激。
6）随着腾讯布局接近尾声，并且开始进入消化前期布局和市场培养的阶段时，一些短
期内的不利因素就会逐渐引起市场的关注：a）新的潜在增长点无法支撑短期业绩增长
b）大规模的推广费用影响盈利能力
7）所以我们认为腾讯的股价在短期内上涨动力不足。不过腾讯仍然在行业中拥绝对领
先的地位，所以如果出现深度调整将是介入的好时机。
8）我们目前对于腾讯的评级是买入，目前的股价已经超过我们的目标价，我们正在对
目标价进行重检。
（TMT
喜欢
0
赠金笔