【国信医药】白云山重大事项快评：2014创新突破

事件1：公司公告全资子公司王老吉大健康（100%持股，运营红色王老吉）与凯旋科技公司（法人代表马化腾）签署战略合作协议，联合打造腾讯2014年世界杯竞猜线上线下互动活动。该合作协议为框架性协议，具体涉及金额及对王老吉大健康收益的影响尚不确定。

事件2：新广告语“怕上火，认准正宗王老吉”强力推广。

国信观点：

经过2013年跨越式发展，公司也深刻意识到在品牌系统性宣传上的短板，2014年已与品牌定位方面的知名策划顾问公司达成合作，有望从“防守”转向“进攻”，2014年创新突破值得期待。王老吉此次与腾讯合作发力世界杯营销，显示王老吉品牌营销推广新突破，凸显王老吉“历史积淀内涵”+“充满时尚感和年轻活力”，有望大幅提升和巩固“王老吉”品牌影响力，使市场对王老吉的营销改变和潜力有新认识。从央视《开门大吉》到湖南卫视，再到与腾讯世界杯成为战略合作伙伴，王老吉逐渐构建出了央视-地方卫视-互联网的立体化多平台营销体系，涵盖了各年龄段消费者，表明王老吉大健康公司的市场化运行和管理，在新时代表现出称雄业界的营销活力和创新能力。

2012年5月红罐王老吉回归以来，公司在渠道上是强力进攻方，在品牌上是防守方。目前王老吉已完成全国布局，需要在品牌上发力，公司也已认识到在系统性战略性打造品牌方面的策划瓶颈，为此而与在品牌定位领域颇具知名度的策划公司进行合作。近日王老吉推出新广告语“怕上火，认准正宗王老吉”，较以往的“怕上火，就喝王老吉”，突出强调“认准”和“正宗”，以此区隔竞争对手，在品牌推广上从“防守”转向“进攻”。

我们在2014年1月29日更新报告《调整到位，买点再现》指出公司股价处于底部区域，建议买入。我们对公司发展逻辑判断不变（参见2012年深度报告），2013年公司凉茶业务所取得的“成绩单”远比最初我们及市场的普遍预期优异，但因为竞争对手强势攻击，致现阶段市场对2014年预期偏悲观。我们看到了公司能够直面发展中遭遇的问题，听取意见、积极改进、并大胆创新。我们认为，王老吉2012从零开始，2013强势崛起，2014将实现创新突破。维持以下中长线观点：王老吉大健康产业大发展有望撬动系列老字号资源和品牌潜力；“大南药+大健康+大商业”三轮驱动、优势互补；未来千亿市值可期。业绩弹性预测参见内文，维持13-15EPS0.78/1.06/1.42元，增速32/36/34%，14-15PE27/20x，估值具吸引，股价处于底部区域，未来6个月合理估值35-40元（14PE33~38X），未来12个月40-47元（15PE28-33x），维持推荐！