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(2014-02-21 10:41:39)
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财经杂谈 |
分类： 公司、行业研究 |
特斯拉的兄弟SolarCity如何逆袭？
2014-02-19刘拉雅 新能源汽车产业观察
特斯拉进入中国后如何复制建立其在美国的超级充电网？焦点不仅落在了在中国建充电站的本土问题，还有Tesla充电桩重要的能源供应商,光伏企业SolarCity。
表现平平的SolarCity自2008年独创租赁模式后摇身高富帅，把他看作是光伏企业的房地产开发商一点都不为过，利用资本滚租金收入、转租赁、售后返租与房地产商如出一辙。
SolarCity成立于2006年，开始仅是一家屋顶光伏电站EPC公司，2008年首创被推崇备至的个人屋顶光伏电站租赁模式，从2010年开始了每年100%的发展速度，目前已经成为美国最大的屋顶光伏电站租赁商和市值第二大上市光伏企业。
该商业模式的逻辑是通过政府光伏补贴吸引消费者，将购电合同的未来收益通过投资基金货币化，以货币化回收的资金再投资，达到滚动规模化发展。
其主要业务分三部分，出售光伏发电系统，随着光伏组件成本降低，作为系统集成商获取高毛利；二是能效提升服务，建立起能带来稳定现金流的资产池和可供后续开发的客户池；第三部分是业务核心，目前的收益已占SolarCity总收益的50%以上，即光伏租赁和PPA，有90%的新客户选择了该模式。
光伏租赁应用在居民项目中，SolarCity与居民用户签订20年协议，为居民用户建设及维护屋顶光伏系统和提供发电服务;SolarCity对发电量作出保证，若未达到发电量，SolarCity需补偿。电表采用净计量电表，居民用户只需支付净额用电量的电费。用电量超过发电量时，居民用户向电力公司购买相应电力;发电量超过用电量时，居民用户则会得到一个基于零售价格的信用额度(可在下期使用)。在使用SolarCity的光伏系统后，居民用户大幅节省电费，并从每月节省下来的电费拿出一部分支付给SolarCity作为光伏租赁费(租率根据是否提交少量安装费而定)。使用光伏系统后的净额用电量、电费加上光伏租赁费，还少于之前的电费。
PPA回售合同针对商业用户，由银行融资或合资，SolarCity建设、运营电站。而终端用户——如沃尔玛商场或者家庭，只需要为使用的电量付费即可(通常要低于当 地电价)。
另一方面，PPA对于银行等融资方来说相当于一个固定收益产品——PPA合同长达10~20年，电又是必须消费的能源，系统本身既有保险又有美国能源部的背书，因此几乎不存在违约风险。银行首先注资给一些基金公司，然后由基金公司与SolarCity进行合资、或买下电站返租给SolarCity、或者直接从SolarCity转租电站给客户的方式来获得未来稳定的现金流。在这种投资项目的内部收益率比较可观的情况下——例如阳光充沛雨水较少的加州、亚利桑那等地区的光伏项目，银行很乐于出钱，由于现金流稳定，甚至有计划将其证券化。Google就曾投资2亿多美元给SolarCity的PPA项目。
一方面，通过源源不断的PPA融资覆盖租赁业务前期成本，拓展租赁业务开展范围，以此来抢占光伏系统安装的市场份额；另一方面，通过和用户签订长达20年的租赁协议，带来了持续稳定的现金流。
当然，这种租赁模式需要大量资金建设光伏系统，SolarCity如何融资？
合伙制
SolarCity与基金公司共同出资成立公司，购买SolarCity建造的电站，租赁或PPA给客户。其中主要产生4类经济收益，客户的租赁费、税收抵扣、折旧避税、补贴。
转租
SolarCity签订一个主租赁合同给基金公司，基金公司再转租赁给客户。总体来讲，投资者会拿走大部分的收益，SolarCity可以拿到补贴和一笔租赁费。若基金公司与客户的租期结束后电站仍运转，客户仍然租赁，则租赁费会付给SolarCity。
售出返租
相当于一次融资，由基金公司一次性提供资金，然后返租赁给SolarCity，SolarCity再租给客户。政府优惠都给予基金公司，SolarCity赚取主次租赁费之间的差价，往往在主租赁合约结束后附带一个期权，SolarCity可以选择重新买下电站。
2014-02-19
特斯拉进入中国后如何复制建立其在美国的超级充电网？焦点不仅落在了在中国建充电站的本土问题，还有Tesla充电桩重要的能源供应商,光伏企业SolarCity。
表现平平的SolarCity自2008年独创租赁模式后摇身高富帅，把他看作是光伏企业的房地产开发商一点都不为过，利用资本滚租金收入、转租赁、售后返租与房地产商如出一辙。
该商业模式的逻辑是通过政府光伏补贴吸引消费者，将购电合同的未来收益通过投资基金货币化，以货币化回收的资金再投资，达到滚动规模化发展。
其主要业务分三部分，出售光伏发电系统，随着光伏组件成本降低，作为系统集成商获取高毛利；二是能效提升服务，建立起能带来稳定现金流的资产池和可供后续开发的客户池；第三部分是业务核心，目前的收益已占SolarCity总收益的50%以上，即光伏租赁和PPA，有90%的新客户选择了该模式。
当然，这种租赁模式需要大量资金建设光伏系统，SolarCity如何融资？
合伙制
SolarCity与基金公司共同出资成立公司，购买SolarCity建造的电站，租赁或PPA给客户。其中主要产生4类经济收益，客户的租赁费、税收抵扣、折旧避税、补贴。
转租
SolarCity签订一个主租赁合同给基金公司，基金公司再转租赁给客户。总体来讲，投资者会拿走大部分的收益，SolarCity可以拿到补贴和一笔租赁费。若基金公司与客户的租期结束后电站仍运转，客户仍然租赁，则租赁费会付给SolarCity。
售出返租
相当于一次融资，由基金公司一次性提供资金，然后返租赁给SolarCity，SolarCity再租给客户。政府优惠都给予基金公司，SolarCity赚取主次租赁费之间的差价，往往在主租赁合约结束后附带一个期权，SolarCity可以选择重新买下电站。
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