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再析特斯拉 - 从市销率看其现状与未来--孙朝阳
(2013-12-05 16:15:02)
标签：
手机博客财经 |
分类： 公司、行业研究 |
再析特斯拉 - 从市销率看其现状与未来
2013-11-30 孙朝阳 银库金融
披露：作者不持有与此股票有关的任何投资，但银库负责人在近期买入少量TSLA股票。
特斯拉（TSLA）股票分析报告
目录：
一、TSLA近期股价走势分析
二、近期内TSLA均衡股价预测
1、利用市销率对TSLA进行估值
2、2013年年初到目前市销率变化
3、预测近期内TSLA的均衡股价
三、TSLA 未来前景预测
一、TSLA近期股价走势分析
注：这里的近期指的是目前到TSLA透露14年一季度财务信息这一段时间
TSLA 2013年股价走势图
13年TSLA重大事件一览：
4.1 TSLA提前预告一季度某些财务数据，Model S销售量大增，业绩超预期，股价上涨
5.10宣布一季度财报盈利、ModelS销量超预期，实现利润，股价大涨
5.29 TSLA宣布扩大建设充电器站，连接美国东海岸到西海，股价大涨
7.16 高盛调低TSLA股价，比当时股价低30%，TSLA股价大跌
8.9 公布二季度财报，ModelS销量超出预期，股价大涨
8。22左右，TSLA欧洲组装工厂建成，同时宣布在中国接受预定，股价大涨
10.1第一辆Model S起火，股价大幅下跌
10.18第二辆Model S起火，视频播出时在几天之后，股价波动不大
11.5公布三季度财报，ModelS销量不及预期，股价大跌
11.6第三辆Model S起火，股价大幅下跌
通过上图我们可以看出TSLA在当前还未盈利的时候，股价的上涨的主要因素是事件触发，通过一连串的事件刺激人们对TSLA未来空间的想象。在8月9日公布的第二季度财报，Model S的销售量为5150量，超过预期4500辆，股价大涨，11月5日公布的财报中TSLA销售量为5500辆，不及预期中的5850辆，股价盘后大跌12%，这里我们发现其实与预期的差距并不大，但是带来了股价大幅下跌。本人认为，随着时间的推移，人们对于特斯拉的预期不断提高，第三季度虽然交货量与分析师预期不大，但是却带来股价下跌，说明当前人们对于TSLA的股价预期已经达到了顶点，第三季度即使TSLA的销售量达到预期，股价还会下跌，人们现在需要的是TSLA超预期的表现。因此预判TSLA在11月5日之后会延续一段时间的下跌态势。另一点也可以佐证这一判断，第二次起火的时候，TSLA的股价并没有发生大的波动，因为当时市场上看多的气氛控制了局面，而第三次起火TSLA股票发生了大跌，三季度财报不及预期已经刺穿了泡沫，市场上的看空气氛占据局面，因此第三次起火进一步助长了这种气氛，造成TSLA股价进一步下跌。
TSLA预计其第四季度的交货量约为6000辆，本人认为2013年TSLA的经营状况已然明朗，到TSLA公布2014年一季度财报财报的的这一段时间内是TSLA股价探底然后逐渐稳定的过程，如果没有重大事件的刺激，估计TSLA的股价很难回到10月份的高点，很可能处在一个均衡的范围内。
二、近期内TSLA均衡股价预测
注：这里的近期指的是目前到TSLA透露14年一季度财务信息这一段时间
1、利用市销率对TSLA进行估值
我们发现在人们对TSLA的预期中Model S的销售量是一个至关重要的数据。本人认为Model S的销售量在TSLA股票的估值中起到了主要作用，因此我们是用市销率来对TSLA的股票进行估值。
2、2013年年初到目前市销率变化
通过上图我们可以发现在2013年初到2013年4月之前，TSLA的股价保持稳定，本人判断在这个期间市场达到均衡，人们对于TSLA作为一家高科技企业的成长前景已经体现在股价里了。
这里我们截取2013-1-2到2013-3-28，平均股价为36美元。TSLA 2012年收入为4.13256亿美元，普通股数量为1.1516亿股。市销率如下：
市销率=（36*1.1516）/4.13256 = 10
下面我们来计算TSLA股价到达顶点时候的市销率。
2013年9月30日TSLA股价到达顶点193.37美元，当时分析师对TSLA全年的销量预计为2.1万辆Model
S，因此我们预计当时市场上对TSLA的销售收入预期为19~20亿，其中普通股股数为1.2257亿股。
经计算市销率为11.85~12.47
我们发现在8.27-10.29日这个期间股价到达了顶点区间，股价波动范围不大，计算这个区间的市销率。此期间平均股价为174.3693。
市销率为10.68~11.24
而随着销售收入的增长，人们的预期会下降，可以判断顶点区间是有很大泡沫的。
3、预测近期内TSLA的均衡股价
注：这里的近期指的是目前到TSLA透露14年一季度财务信息这一段时间内
根据目前公开的信息，TSLA预计在第四季度会交付6000辆Model S目前一辆Model S平均价格为7.8万美元左右，因此我们预测第四季度的收入为4.67亿，因此2013年TSLA总收入达到18.65亿美元。
下面我们计算不同市销率的情况下的均衡股价：
目前股价为120，市销率在8左右。
目前Google的市销率为7.08，Facebook的市销率为22.42，百度的市销率为15.93，twitter上市的时候的市销率达到了60。
由于随着销售量的增长TSLA的人们预期会逐渐降温，但是TSLA作为一个颠覆者，是符合大趋势的，拥有着广阔的发展空间，因此对于其市销率的估计也不能过低，因此本人认为8~9是一个合理的数值。因此121.72-136.94将是近期TSLA的均衡价格区间。
三、TSLA 未来前景预测
TSLA未来发展的几点重要信息：
1. 松下未来四年将会向TSLA提供20亿组电池，够生产28万辆Model
S
2. 媒体预计TSLA2014年底会推出新一款电动车Model
X，此款电动车是SUV型，预计会大幅度提高TSLA的销售量
3. TSLA
CEO宣布2014年度的研发费用增长20%
4. 目前预计TSLA
14年度Model S的销量为3万辆
13年本人预计TSLA将实现收入18.65亿美元，通过分析近五个季度财务数据，TSLA生产成本的增长率一般是收入增长率的80%，我们估计14年的生产成本的增长率也是收入增长率的80%，同时运营费用我们假设14年增长20%，保守估计14年TSLA的利息费用为0.5亿美元，我们粗略计算一下14年TSLA的盈利情况如下：
注：随着销量的增长，生产成本的增长率会逐渐接近收入的增长率，但是TSLA随着规模的扩张会出现规模经济，因此我们上面估计其生产成本14年的增长率为收入增长率的80%也是合适的。
销量单位：万辆
净利润单位：亿美元
股价单位：美元
当前Google的市盈率约为30倍，Facebook的市盈率约为120倍，百度约为35倍，奇虎360约为110倍，而TSLA作为电动汽车的代表，作为颠覆者，其市场空间是十分巨大的，因此给予其高估值是合理的。
如果按照预期TSLA 14年的销量为3万辆，那么TSLA 14年实现盈利的希望还是很大的，随着TSLA释放产能，解决电池供给瓶颈问题，我们相信TSLA股票还有很大的增值潜力。
2013-11-30 孙朝阳 银库金融
披露：作者不持有与此股票有关的任何投资，但银库负责人在近期买入少量TSLA股票。
特斯拉（TSLA）股票分析报告
目录：
一、TSLA近期股价走势分析
二、近期内TSLA均衡股价预测
三、TSLA 未来前景预测
一、TSLA近期股价走势分析
注：这里的近期指的是目前到TSLA透露14年一季度财务信息这一段时间
TSLA 2013年股价走势图
13年TSLA重大事件一览：
4.1 TSLA提前预告一季度某些财务数据，Model S销售量大增，业绩超预期，股价上涨
5.10宣布一季度财报盈利、ModelS销量超预期，实现利润，股价大涨
5.29 TSLA宣布扩大建设充电器站，连接美国东海岸到西海，股价大涨
7.16 高盛调低TSLA股价，比当时股价低30%，TSLA股价大跌
8.9 公布二季度财报，ModelS销量超出预期，股价大涨
8。22左右，TSLA欧洲组装工厂建成，同时宣布在中国接受预定，股价大涨
10.1第一辆Model S起火，股价大幅下跌
10.18第二辆Model S起火，视频播出时在几天之后，股价波动不大
11.5公布三季度财报，ModelS销量不及预期，股价大跌
11.6第三辆Model S起火，股价大幅下跌
通过上图我们可以看出TSLA在当前还未盈利的时候，股价的上涨的主要因素是事件触发，通过一连串的事件刺激人们对TSLA未来空间的想象。在8月9日公布的第二季度财报，Model S的销售量为5150量，超过预期4500辆，股价大涨，11月5日公布的财报中TSLA销售量为5500辆，不及预期中的5850辆，股价盘后大跌12%，这里我们发现其实与预期的差距并不大，但是带来了股价大幅下跌。本人认为，随着时间的推移，人们对于特斯拉的预期不断提高，第三季度虽然交货量与分析师预期不大，但是却带来股价下跌，说明当前人们对于TSLA的股价预期已经达到了顶点，第三季度即使TSLA的销售量达到预期，股价还会下跌，人们现在需要的是TSLA超预期的表现。因此预判TSLA在11月5日之后会延续一段时间的下跌态势。另一点也可以佐证这一判断，第二次起火的时候，TSLA的股价并没有发生大的波动，因为当时市场上看多的气氛控制了局面，而第三次起火TSLA股票发生了大跌，三季度财报不及预期已经刺穿了泡沫，市场上的看空气氛占据局面，因此第三次起火进一步助长了这种气氛，造成TSLA股价进一步下跌。
TSLA预计其第四季度的交货量约为6000辆，本人认为2013年TSLA的经营状况已然明朗，到TSLA公布2014年一季度财报财报的的这一段时间内是TSLA股价探底然后逐渐稳定的过程，如果没有重大事件的刺激，估计TSLA的股价很难回到10月份的高点，很可能处在一个均衡的范围内。
二、近期内TSLA均衡股价预测
注：这里的近期指的是目前到TSLA透露14年一季度财务信息这一段时间
1、利用市销率对TSLA进行估值
我们发现在人们对TSLA的预期中Model S的销售量是一个至关重要的数据。本人认为Model S的销售量在TSLA股票的估值中起到了主要作用，因此我们是用市销率来对TSLA的股票进行估值。
2、2013年年初到目前市销率变化
通过上图我们可以发现在2013年初到2013年4月之前，TSLA的股价保持稳定，本人判断在这个期间市场达到均衡，人们对于TSLA作为一家高科技企业的成长前景已经体现在股价里了。
这里我们截取2013-1-2到2013-3-28，平均股价为36美元。TSLA 2012年收入为4.13256亿美元，普通股数量为1.1516亿股。市销率如下：
市销率=（36*1.1516）/4.13256 = 10
我们发现在8.27-10.29日这个期间股价到达了顶点区间，股价波动范围不大，计算这个区间的市销率。此期间平均股价为174.3693。
3、预测近期内TSLA的均衡股价
注：这里的近期指的是目前到TSLA透露14年一季度财务信息这一段时间内
根据目前公开的信息，TSLA预计在第四季度会交付6000辆Model S目前一辆Model S平均价格为7.8万美元左右，因此我们预测第四季度的收入为4.67亿，因此2013年TSLA总收入达到18.65亿美元。
下面我们计算不同市销率的情况下的均衡股价：
目前股价为120，市销率在8左右。
目前Google的市销率为7.08，Facebook的市销率为22.42，百度的市销率为15.93，twitter上市的时候的市销率达到了60。
由于随着销售量的增长TSLA的人们预期会逐渐降温，但是TSLA作为一个颠覆者，是符合大趋势的，拥有着广阔的发展空间，因此对于其市销率的估计也不能过低，因此本人认为8~9是一个合理的数值。因此121.72-136.94将是近期TSLA的均衡价格区间。
三、TSLA 未来前景预测
1.
2.
3.
4.
13年本人预计TSLA将实现收入18.65亿美元，通过分析近五个季度财务数据，TSLA生产成本的增长率一般是收入增长率的80%，我们估计14年的生产成本的增长率也是收入增长率的80%，同时运营费用我们假设14年增长20%，保守估计14年TSLA的利息费用为0.5亿美元，我们粗略计算一下14年TSLA的盈利情况如下：
注：随着销量的增长，生产成本的增长率会逐渐接近收入的增长率，但是TSLA随着规模的扩张会出现规模经济，因此我们上面估计其生产成本14年的增长率为收入增长率的80%也是合适的。
销量单位：万辆
当前Google的市盈率约为30倍，Facebook的市盈率约为120倍，百度约为35倍，奇虎360约为110倍，而TSLA作为电动汽车的代表，作为颠覆者，其市场空间是十分巨大的，因此给予其高估值是合理的。
如果按照预期TSLA 14年的销量为3万辆，那么TSLA 14年实现盈利的希望还是很大的，随着TSLA释放产能，解决电池供给瓶颈问题，我们相信TSLA股票还有很大的增值潜力。
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