【中信食品饮料】贵州茅台股东大会交流纪要
关注：

1）我们预计截至目前公司整体销量持平，53度飞天茅台保持20%左右收入增长，年份茅台酒同比下滑，但四季度较三季度环比有所改善；

2）茅台今年下半年新增3000吨按照999元的计划外价格执行，目前在行业低迷的背景下，公司量价已找到均衡点；

3）控量保价，顺价保量政策执行较好，明年的主基调是“维稳”；

4）娃哈哈进入有利于酱香型白酒在整体行业市场份额提升，有好的竞争对手一定程度上会刺激茅台的营销管理机制加速改善，茅台的优势对手短期难以效仿，而针对原料和价格的竞争，由于二者定位和消费者群体不同，暂时没有直接竞争；

5）财务数据：单三季度收入78.6亿 18%，较单二季度出现明显改善，预收账款三季度末19.4亿环比二季度末增加11.1亿。我们认为虽然整个行业的调整仍需要时间消化，但茅台提价和计划外量的投放带动三四季度环比改善，有望在此轮深度调整中最先走出困境。

陈梦瑶【中信证券】