美国严打内幕交易的启示

证券时报记者 吴家明

　　登录美国证券交易监督委员会（SEC）的网站，可以看到表述如下：美国证监会的使命是保护投资者，确保市场公平、有序、有效，促进资本的形成。从第一句就能看出，美国证监会把保护投资者的利益放在了至高无上的位置上。就拿美国监管部门整治证券内幕交易来说，处罚之高、措施之严在业内可谓有目共睹。

　　早在1984年，美国通过《内幕交易处罚法》，对那些根据内幕信息买卖股票而获利或减少损失者处以3倍的民事罚款。1988年，美国签署《内幕交易及证券欺诈制裁法》，引入行政罚款制度，即无需考虑利润所得而一律对内幕交易者处以罚款处罚，自然人的可处罚金额被提高至10万至100万美元，法人则可被处以高达250万美元的行政罚款。2002年，美国通过《萨班斯—奥克斯利法案》，对内幕交易者处以最高25年监禁或罚款。金融危机之后，美国通过多德弗兰克法，授权证监会强化对证券欺诈的惩治。从对内幕交易的轻罪认定到重罪处罚，让内幕交易成本大幅提高，进而有效遏制内幕交易的发生。

　　除了重罪处罚之外，美国的“辩方举证”制度也有效帮助内幕交易案件调查的顺利开展。根据美国法律规定，针对要约收购中的内幕交易，一旦控方证实内幕信息知情人员有从事内幕交易的事实，被控方需要提供有力证据证明自己的清白。若不能列举足够的证据来证明自己的清白，就将承担应有的法律责任。这种举证责任倒置的规定在一定程度上也成为防范内幕的有效方式。此外，美国也开始扩大调查范围，让一些参与内幕交易的资本掮客也成为被监管对象。美国对于内幕交易的预防与跟踪也建立了相对完备的事前预防措施，并鼓励“全民监督”，创造共同监督的市场化舆论氛围。

　　与此同时，就在SAC与监管机构达成支付18亿美元罚金协议的同时，SEC依然没有放过科恩。更有消息指出，SEC正在谋求对科恩下达“终身禁令”，禁止他再替他人管理资产。美国检方和SEC的合作说明打击内幕交易应该依靠多重力量。

　　作者：吴家明来源证券时报网)