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4月2日招商银行就2012年年报业绩召开发布会，马行长、其他行领导与投资者交流。

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主动适应市场变革，积极推动二次转型

国内外金融经济形势复杂多变：国际经济复苏不确定性较高，国内金融托媒和利率市场化导致竞争加剧。但社会财富积累带来的财富管理需求、人民币国际化带来的跨境业务机会都有较大空间。2013年公司战略：1）改善定价能力，推进小企业（单户500-1000万，批发贷款）+小微企业（单户500万以下工商企业，零售贷款）的“两小”战略，新增贷款多数投向这些企业；2）继续挖掘中间业务收入增长；3）以盈利为导向，积极拓展表内（同业）表外（委托贷款、债券承销）等业务创新；4）加强成本管控，确保费用增速低于收入增速；5）提升全面风险管理水平。

2013年二次转型的方向：1）继续巩固零售业务优势，包括财富管理、私人银行、电子银行等；2）继续提高小企业比重，着力拓展已经具备优势的批发中间业务，包括现金管理、托管、离岸和跨境金融业务；3）在监管原则下，根据公司自身风险偏好，积极进行业务创新；4）适应市场变化，优化流程、降低成本。

互联网特别是移动互联的发展，为电子银行发展打开了很大的空间。第三方支付的快速发展虽然是传统银行业务的脱媒，但公司主动与第三方支付企业合作、拓展收入来源。公司立志于成为移动互联时代的领军银行。

贷款需求呈现分化，大力推进小微业务

2013年以来，信贷需求表现为区域、行业分化，主要体现为三方面特征：1）外币贷款特别是贸易融资需求仍然强劲；2）零售类小微企业贷款需求有相当程度增长；3）票据业务延续去年较好态势。相对而言，公司类贷款需求偏弱。整体定价基本与去年水平接近。展望2013年，正负面因素交织，整体息差预计与2012年持平或小幅下降，全年走势大致保持稳定。

2012年小微（500万以下）业务增幅104%，增量在银行业排名第一；小型（500万-1000万）增速也达到70%。全球范围内小微企业业务面临两个困难：风险把控和业务成本。公司建立模型评估申请自然人信用能力，以确定是否给予授信。重点关注贷款人经营期限、现金流等指标而非财务报表；通过有效贷后催收将潜在损失控制在一定范围内。因此小微贷款在快速增长同时未见明显风险暴露，不良率0.33%，且其中87%有足额抵质押物。

8号文直接影响相对有限，监管规范无碍创新进程

理财新规的影响：2012年余额3700亿，非标准化债权资产占比略高于35%监管要求，根据久期估计3-4个月内将完全符合监管要求。公司采取以下措施积极应对可能的监管：1）设置限额管理，根据客户需求设置未来3年理财产品总体限额；2）完全规范核算，在8号文前开启IT系统升级，资产池实现完全一对一管理；3）信息充分披露，因为做到一对一管理，实际上有能力完整披露资产池结构；4）产品继续创新，资产池固定收益不是未来发展方向，不符合财富管理发展需求，公司将向净值型、结构型产品发展。

随着社会融资结构变化，非银行金融机构和民间金融机构应融资需求而获得扩张，形成所谓影子银行。银行在参与这部分业务时，主要关注风险评估、对客户负责、对声誉负责。监管规范不会阻碍这种趋势发展。8号文对代销业务影响正面（更多好项目进入信托），在完整的代销产品风险评估、预警系统帮助下，这部分业务有望更好创利。后8号文时代，表外业务创新的空间仍然很大，特别是财富管理和跨境业务等。

资产质量风险可控，拨备政策并未调整

公司积极争取适用内评法主要为了完善风险监管覆盖架构，正等待监管部门批准，按此方案能实现一定程度资本节约，但问题在于中国没有经历过完整经济周期、难以准确评估资产质量风险。若按内评法，仍面临一定程度的校正调整问题。

2012年新增不良主要在批发零售、制造业，与宏观经济整体格局一致。批发零售新增不良主要体现为钢贸领域，但风险总体仍可控，与同业相比风险处于较低水平；制造业新增不良60%以上体现为江浙（温州）地区低端制造企业。展望2013年，上述两个领域资产质量有一定企稳迹象，但预计仍将有所增长。2012年逾期1个月内贷款新增主要是零售贷款（2009/2010年大额房贷）。

2012年拨备模型没有变化，沿用过去操作方式，结果信用成本较低（平台贷款、开发贷等贷款余额大幅下降，补充拨备需求下降形成回拨）。未来拨备政策不会明显改变，预计信用成本与过去不会有大幅变化。

(中信证券研究部银行组)