冰岛货币大幅贬值三年后重拾竞争力

    地处北欧的宁静小国冰岛，2008年“破产”后，近期已有浴火重生的迹象，因当年政府坚拒为银行买单，加上实施资本管制及货币贬值，成功避免资金流失。

    冰岛金融泡沫爆破时，当地银行资产总值是该国国内生产总值（GDP）的10倍，业界外债高达850亿美元，比俄罗斯1998年违约的400亿美元多逾一倍，正是目前欧元区政府所惧怕的银行业“大得不能救”情况。有见及此，冰岛政府一方面出手国有化银行，一方面却表明没能力替银行偿还大量债务，外国债权人必须承担损失。

    政府决定在优先保障银行存户的条件下，让三大银行破产，并将国内资产及存款转移至由国家出资创建的新银行，承担旧银行的偿还角色。不过，旧银行的一切国际业务却按照破产程序清盘，借此缩减银行资产至国家GDP约2倍。

    政府拒绝为银行债权人买单，保住了主权信贷的能力，令国家名义上不致破产，但货币大幅贬值对债权人来说是与破产无异，政府的债务却因此得以大减。

    国际货币基金组织（IMF）数据显示，冰岛2011年债务占GDP的67%，预计2012年可降至65%，远胜目前水深火热的希腊。当初冰岛克朗大幅贬值时，兑欧元及美元大跌八成，官方为免资金大量流失，双管齐下实行资本管制及操控汇率，央行相信连串措施成功阻止43亿克朗流出境外，相当于去年GDP的1/3。货币大幅贬值自然痛苦，经济触底，国民收入大减18%，失业率由危机前的1%，暴升至接近10%。不过，贬值却是提振经济的捷径，竞争力因而大升，出口增长惊人，贸易赤字短短2个月内已逆转成盈余。

    冰岛银行亦开始重返债券市场，有望尽快对外重开银行系统。评级机构惠誉更率先调升该国信贷评级至投资级别，展望为稳定，显示冰岛已经走出了破产的深渊，经济逐步复元。冰岛的例子向希腊政府说明，退出欧元区，进行货币大幅贬值的后果，其实没有想象中那么严重。

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