2009-06-22 香港經濟日報  A14版  金融 

內地私募基金 基地遷港  

中國熱方興未艾，內地頗有知名度的私募基金東方港灣，將基地搬到香港。東方港灣投資管理董事長鍾兆民稱，選擇本港作操作平台，是因中國本土投資機構需要在國際化的金融生態環境下操作，始能獲全球投資者認可，而本港正是最佳選擇。 

需在國際化金融環境操作 

東方港灣將旗下內地信託型私募基金師承「股神」巴菲特（Warren Buffett）的價值投資理念帶到本港，但鍾兆民指出，若認為價值投資便是等同長期投資，是對價值投資的一種誤解，價值投資亦有「高拋低吸」的時候。以目前H股估值而言，他則認為，已不算便宜。 

鍾兆民指出，以「高拋低吸」的準則而言，股票往績市盈率（PE）若升至40至50倍，便不能再買，該是考慮沽出的時候；相反，若市帳率跌至2至2.5倍，或市盈率跌至15至20倍，則是買入的良機。他又指目前A股市盈率約為25倍，屬「不高也不低」。 

鍾兆民表示，來自中國的基金管理公司，因管理團隊本身便是生活在內地，較海外機構更為了解內地企業。該公司在去年8月推出首個「東方港灣馬拉松中國基金」，募集規模為3億美元（約23.4億港元），募集對象除因外貿或其他緣故在境外存留大筆資金的內地投資者，便是北美、歐洲投資者。基金推出以來，表現遠遠拋離大市，截至6月18日淨值增長率為29%，同期國企指數下跌12.46%。 

東方港灣推中國基金 吸海外客 

東方港灣04年在深圳成立，團隊歷任國泰君安、光大證券等，至今管理資金接近20億元人民幣，截至今年3月底止5年零3個月總回報為535.06%，相當於複合年均回報38.53%。 

該公司去年開始將基地搬到本港，用管理層的說法，是「尋求由一家服務於中國本土的投資機構，轉型為服務於全球的基金管理人」。鍾兆民認為，中國本土投資機構要走向海外並獲全球投資者的認可，需要國際化的金融生態環境支持，加上本港上市公司的企業治理較佳，可說是不二之選。不過，亦因變成境外公司，在投資內地A股時，便只能改用經紀的「合格境外機構投資者」（QFII）額度。

信報 P08版  股市動態  2009-06-22

價值投資買A股五年賺五倍  
 
內地基金公司東方港灣過去五年堅持以畢非德的價值投資法為信念，並身體力行，五年來回報高達五點三倍。 

東方港灣由內地數名在各大證券行任職的業界人士成立，董事長鐘兆民曾在君安證券、光大證券和平安證券等公司任職，他說，炒賣股票不能賺大錢，反而採用價值投資法在中國證券市場是可行的。 

平均年回報四成 

鐘兆民日前接受本報訪問時表示，東方港灣是將價值投資概念與中國資本市場相結合的實踐者之一。該公司在二○○四年年初在深圳成立。截止今年三月底的五年零三個月，東方港灣管理的資產在收費後的投資者平均回報為五點三倍，年複合回報為百分之三十八點五三；同期上證綜指上升百分之五十八點五一，年複合增長為百分之九點一七。 

作為價值投資的追隨者，鐘兆民說，價值投資法在中國唯一「水土不服」的地方是當股票價值被過度高估時，基金應該減持，該基金在Ａ股六千多點的高位時並沒有減持，他認為，這是需要技術調整的地方，價值投資並不等於永遠持有。 

留意市盈率變化 

東方港灣主要是投資中資股，他認為，當整體中資股市盈率在十五到二十倍時應該買入，在市盈率超過四十到五十倍時就應該減持。當然這也不是一成不變，當中國的經濟增長放緩，買入和賣出的市盈率也應該相應降低。二○○七年中資股，包括內地Ａ股和香港的Ｈ股見頂時，市盈率高達六十至七十倍。 

目前該公司管理的資產總值在國內約十五至十六億元，在港的資產約六千萬元。未來該基金希望擴展海外的客戶，目標籌集約三億美元。該公司管理的基金只投資中資股，而且不沽空和不做槓桿買賣。