当今盛行悲观主义
在华尔街享受10日的大反弹的时候，信贷紧缩这个熟悉的威胁仍在加重。因此很多市场人士认为这不过是一个熊市陷阱，或假反弹。CNBC报道，市场分析师用来衡量可获得信贷量的一些指标显示，在未来几天内信贷仍将紧缩。而资金紧缩是困扰投资者的常见问题。“除非我们看到不断扩大的息差有缩窄的迹象，否则任何股市反弹都将是短命的。”负责机构交易的美国投资公司StifelNicolaus的机构交易经理大卫•鲁兹说，“没有信贷市场的配合，股市继续上涨是非常困难的。”对奥巴马政府政策缺乏信心，加上美国经济下滑并为减速，导致银行重新燃起了惜贷的情绪。“股市并没有明确的反弹理由，如果持续这样交易，那绝对预示着股市还将迎来又一轮重挫。”鲁兹说，“美联储、财政部和其他全球的中央银行已经重手出击，但是影响甚微，人们已经失去信心，不确定性大幅增加。”Weiss研究机构的分析师迈克•拉森说，“当今盛行悲观主义。”
存在高债券违约风险的美国公司数量激增80%
目前市场对美国企业债危机可能引发全球新一轮金融海啸高度关注。信用评级机构穆迪日前发布报告指出，目前有283家美国上市公司存在高债券违约风险，远高于去年同期的157家。根据穆迪编制的“底层企业”名单，目前存在高债券违约风险的公司约占美国全部“投机级”公司债发行商的23%，远高于次贷危机爆发前的9%。穆迪还预计，到今年11月，“投机级”公司债的违约率将达到14.5%，远高于去年年底的4.4%。根据穆迪规定，“投机级”债券的评级在“Baaa3”以下，“底层企业”的信用评级比“Baa3”还要低6级，为“B3”。穆迪此前表示，在全球各大金融机构因金融危机而遭受巨额损失以及全球经济面临二战以来最严重衰退的形势下，全球公司的财务状况将继续恶化，偿债能力也将进一步减弱。（LNLF）

“两房”已成为美国救援资金的黑洞
美国政府资助的房贷金融机构房地美公司（Freddie Mac）11日宣布，去年第四季度亏损239亿美元，并准备向政府提出308亿美元的额外融资要求，以填补账面的缺口。房地美去年9月遭政府接管后，现在是美国纳税人拥有多数股权的公司。房地美11日公布去年第四季财报，并且提名柯斯基能（John Koskinen）与葛劳伯（Robert Glauber）分别出任临时执行长与非执行职的临时董事长。房地美执行长莫菲特去年9月政府接管后上台，但任职仅仅6个月之后，上周已宣布将要辞职。房地美公司去年第四季度大亏239亿美元，相当于每股亏7.37美元，主要是反映信用亏损的扩增，以及提列衍生金融商品的资产减值。房地美公司已经连亏6季亏损，2008年全年的亏损高达501亿美元，相当于每股亏34.60美元。几乎全部的亏损都集中在去年下半年，当时政府为了稳定房屋市场，连同另一家房贷金融公司房利美（Fannie Mae）都一并接管。房地美公司主管说，房屋市场持续下滑造成公司亏损加深，但公司通过收购或担保房贷提供给房贷机构的资金，有助阻止创伤的恶化。（BLMX）

LIBOR持续攀升折射全球信贷市场仍在恶化
据香港《经济日报》报道，英国银行家协会数据显示，LIBOR于10日升至1.33厘，为1月8日以来最高位，现报1.32厘，而LIBOR/OIS息差也扩大至1月9日以来最高点。LIBOR用来计算全球360万亿美元金融产品的利率；而LIBOR/OIS息差则是伦敦银行同业拆息减去隔夜指数掉期拆息之间的息差，通常被用于评估银行间拆借贷款的紧缩程度。全球金融机构自2007年初至今公布约1.2万亿美元亏损后，短期拆借成本上升，银行宁愿手持现金不放。由本年开始至今短短3个月，已有包括意大利的Banco Popolare SC及英国莱斯银行（Lloyds）等知名银行寻求政府援助。Principal Global首席全球经济师Bob Baur说：“市场开始担忧各国政府可能对经济现状束手无策，或者认为政治上的障碍令经济困局不能解决，LIBOR上扬正好重申这项隐忧。”美洲开发银行（Inter-American Development Bank）财务主管Soren Elbech表示，LIBOR上升，显示银行经过19个月后仍然表现谨慎及恐惧，不确定同业之间是否可以互相信任。从LIBOR/OIS息差扩大可以看得出银行业界的压力正在攀升。除LIBOR外，银行及保险业界公司债的信用违约掉期（CDS）价格升高于普通公司债，也是反映出金融体系仍然持续绷紧的讯号。（BCHW）

美资大行资本虚高
在前景极度不明朗、市况如此动荡的情况之下，资本充足率不再是衡量银行业资本状况的唯一标准。市场常用一级资本充足率来衡量银行的资本充足状况。在这一指标上，美国银行业的资本充足率是比较高的。但要真正理解银行的资本状况，TCE比率的重要性正变得越来越重要。研究发现，花旗集团、美国银行、摩根大通、富国银行等四大美国银行的普通股权益已经越来越低。TCE指的是普通股权益，即银行净资产减去优先股和无形资产（商誉等），意味着普通股东在银行清盘时实际上可以拿到的资产，而用“TCE/有形净资产”得出来的普通股权益比率，则表明经济下行时，普通股权益对银行负债和优先股的保护程度，同样是衡量银行资本充足率的重要指标之一。美国的银行TCE比率在金融危机前长期是在3%－5%之间，近年有逐步下降的趋势。数据显示，去年第四季度，花旗的TCE比率仅为1.27%，美国银行为2.83%，富国银行为3.66%，摩根大通为3.66%。美国的银行的TCE比率过低的原因之一在于，美国的银行商誉和无形资产占银行净资产的比例过高，原因之二则在于，美国的银行优先股比例过高。商誉和无形资产在会计上会转换成股东权益，在经济下行时其价值变化很大，而由此产生的计提将损耗银行的普通股权益。由于优先股享有收取定额股息的权利，并且在清偿时优于普通股得到保护，具有部分债权的性质。而相比之下，我国商业银行股本中基本上没有优先股，无形资产比例很低，平均值只有1%，我国商业银行的TCE比率接近100%。（LXB）