美元汇率和黄金价格走势同比上扬能维持多长时间？

国际评级机构穆迪日前的一份报告引发了对欧洲银行业再现危机的担忧，该报告警告称，在东欧拥有分支机构的西欧银行有信用评级下调的风险。而西欧银行业的多数贷款都集中在东欧，这将使本已脆弱的欧洲银行体系面临崩溃的冲击。而主权违约浪潮已经初显端倪：近日，俄罗斯外汇储备迅速减少以及大幅增加的资本外流，卢布大幅贬值，惠誉宣布调降俄罗斯的主权信贷评级至BBB，仅比“垃圾”级别高出两档。哈萨克斯坦政府也宣布将货币贬值20%以保护外汇和黄金储备。有关数据显示，用来衡量主权违约风险的信用违约掉期（CDS）利率，在近日纷纷攀升，尤其是欧元区国家，出现主权违约的风险最大。英国银行业因“有毒资产”的拖累，集体缩水，政府不得不出巨资予以帮助。市场人士认为，英国是发达国家中情况最糟糕的，有破产的可能，英镑将遭遇更大幅度的贬值。

投资人对欧洲金融业风险厌恶情绪导致各路资金从风险资产逃离而出，涌入相对安全的美国国债。17日美国国债价格大幅上涨，其中10年期国债的收益率下跌了23个基点。“每个人都在逃离中东欧市场。”Danske银行的新兴市场策略主管Lars Christensen 18日这样表示。他称：“市场已经认定，中东欧已经沦为了欧洲的次等级债区。”因此，资金再次躲进美元资产避风港的结果，就是导致近期美元指数一路走高。

这就打破美元汇率和黄金价格长期负相关走势。因为黄金是保值资产，如果不是对通胀的担忧，那么黄金价格不可能上涨。只有在长期收益率上扬，而短期收益率下跌导致收益率曲线变得陡峭的情形下，黄金才有可能大幅上扬。但近期美国国债收益率曲线走缓，黄金价格却大幅上涨，这只能用欧元区国家违约风险大增的现象来解释。但下面一个问题是，美国就不会主权违约吗？

美圣路易斯联储副行长兼经济学家CHRISTOPHER J.NEELY在 2009年1月26日的报告中阐述，市场对于美国主权违约的担忧加深。根据信用违约掉期利率的变化，他发现，美国自次贷危机发生开始，每当大金融机构（如美第二大房贷银行INDYMAC、雷曼兄弟、AIG）出现破产或者严重困难时，CDS的利率就急速升高。5年期的信用违约利率趋势图显示，自2008年11月以来，美国5年期CDS的利率已经开始高于负债/GDP比例比自己高的德国和日本了。这个现象非常奇怪，这两个国家的财政情况要比美国更差。这说明了市场预期美国主权违约的可能性在增大。CHRISTOPHER J.NEELY说，如果一个国家是借自己国家的货币就永远不会违约，因为他可以永久印钞来偿付债券。对于美国来说，发行新货币偿清债务依然可能性很小，通常他们会创造通货膨胀来降低债务的价值。这个方法比通常意义上的拒绝支付债务的主权违约更有可能被实施。

高盛在2008年9月份的动作更值得关注。2008年11月8日，《洛杉矶时报》和《PROPUBLICA》报纸联合出版了一篇名为《高盛鼓励股东做空加州债券，促进销售》的文章，称高盛在2008年9月份为大客户投资者秘密召开的投资报告中鼓励他们做空债券，买CDS，赌美国州和政府还不上债。

事实上，作为国际货币的美元汇率和黄金价格走势正相关，这是不符合逻辑的。这肯定是其中一个市场出现错误，市场最后一定要进行矫正。从逻辑上推测，最后美元汇率大幅下跌，而黄金价格一路绝尘往上，应该是概率最大的结果。因为美联储低息政策，外加奥巴马拯救经济计划，最终还是用通胀形式化解美国巨额债务。一旦美元汇率大幅下挫，持有巨额美元资产的中国外储立即裸奔！

最终分析结论