但斌：保持信念 修正技巧 2008年10月3０日晚（中央２台）

　　主持人（老姜）：目前的市场弱势不改，让市场中的长线投资者也是损失惨重，作为私募基金中讲求价值投资的一面旗帜，但斌目前的投资状况如何呢？他又对目前的市场有什么看法呢？一起来听听他最近的新观点。

    作为国内私募基金中讲求价值投资的一面旗帜，但斌的一举一动从来都受到市场关注。那么在一片看跌声中，但斌又持什么观点呢？

    但斌 东方港湾投资公司总经理：

    当然可能从指数的角度可能会跌得很多，跌的已经非常多了，70%，但是从股市内在的运作这样一个规律来看，我觉得它还有背后的这样一个合理向上走的逻辑在，这个逻辑并没有破坏它。

    从我个人的判断来说，从跌幅来说，从六千多点跌到一千八百点，基本上跌了70%，就是这个量度跌幅已经足够了，这个跌幅足够，这个时间够不够，主要是个时间的问题，那么至少在历史上来看呢，像中国股市用一年的时间跌这么多，这个全世界可能也是唯一的一次，那么我记得，反正至少我看到的这些历史资料来看，比如说1929年到1933年大危机，现在很多人把这一次的调整等同于那一次是吧，大萧条，那一次它从1929年到1933年，差不多也就四年的时间，三四年的时间，那么我们是从去年10月份到现在10月份，正好12个月，是吧，时间非常短，幅度我想应该差不多

　　主持人（老姜）：但斌以长期持有好公司著称，那么在指数下跌百分之七十的大熊市当中，但斌的理念改变了么？他重点持有的公司调整了么？

    但斌 东方港湾投资公司总经理：

    好公司长期拿这一点是原则问题，至于适时的高估的时候卖掉，我觉得这是个技术问题，原则问题，战略问题，我觉得这个还是要坚持，至于细节上我们可以改进，但战略上的东西不能动摇，否则的话就是无本之木了。

    但是，我们也反思，比方说，从这个股票选择方面，拿的是不是强周期的股票，那么这些强周期的股票应该怎么样处理，这是一种选择。还有就是弱周期的股票，我想，对有些企业来说，不太受经济周期变化的那些垄断的，或者是有长期竞争力的企业，我觉得这个还是应该坚持的，但是，对周期性企业，确确实实，那么应该在周期的相对来说的比较乐观的，或者最乐观的时候要保持警惕

    主持人（老姜）：在外界看来，但斌很多的投资方法都和巴菲特相似，那么他怎么看待巴菲特在金融危机中逆势买入股票呢？

　　但斌 东方港湾投资公司总经理：

    这个很有意思的，我们和一些朋友交流，我们内部也在探讨，就是巴菲特到底看不看宏观，假设按照他自称的，我只关心企业本质的变化，那么如果他觉得这些企业非常好，那么正好经济危机的时候，（股票）就很便宜，那我就买进，但是如果你真得去看宏观的话，比如说像很多人很担心的会不会影响到实体经济等等，我想他可能就不一定买，但是实际上，我想，像巴菲特先生这样的人，可以说是全世界最优秀的投资人的话，我想他可能对经济本身的变化，他可能有自身的一个判断，比方说，他认为经济危机可能不至于影响到他买的那些企业，或者说这个影响不是非常非常深，

    对于国内股市的这一轮暴跌，但斌认为，一旦出现底部，那么它的含义可能超乎寻常。

    但斌 东方港湾投资公司总经理：

    简单的说，我觉得，假设国内的这个底如果出现以后，这个底可能会管很多年，因为它是叠加出现的一个情况，第一个是全世界的金融危机的这样一个背景下，几乎全世界人都看空，都在赎回，都在看空，那么国内又是一个这样情况，它是叠加出现的一个底部，这个底部一旦确定以后，它可能会管五年，管十年，可能就会像比方说我们原来在历史上见到的312点，512点，或者一千点，998点，这样的一个，当然你说会不会像有些人看的那么空，或者什么再跌回起点，那个位置，我觉得这个当然没有不可能的事，但是这个概率应该是非常非常小的，更大的概率是，这个历史是在每一个更高的起点上在起步的，另外，人类处理危机和让自己变得相对来说更完美的这种能力是非常强的，就是修复危机的能力是很强的，所以说，我觉得还是要保持一种信念。

　　但斌备注：这是近期唯一的一次接受采访，因口语化的表述，有逻辑不严谨之处，见谅！