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                    万科一生述说

第一阶段:邻家有女初长成，养在深闺人未识。

         表现：股价平淡。

过往年度                                                          复权价格：

１９９１．０１．２９                                              １４．５８元

１９９２．０３．３１                                              １２．９６元

第二阶段:小荷才露尖尖角。

         表现：上升趋势拐点出现,股价有起色，虽小有反复。

过往年度                                                          复权价格：

１９９６．０３．２９                                                ９．２０元

１９９７．０６．２７                                              ７４．８５元

１９９９．０３．３１                                              ３６．５６元

２００１．０３．３０                                              ８２．４５元

２００２．０６．２８                                              ７１．００元

２００４．０６．３０                                              ８３．６８元

第三阶段:好伯乐早相马，窈窕淑女，君子好逑。

         表现：上升加速趋势拐点出现，众人捨柴火焰高,股价一路高涨。

过往年度                                                         复权价格：

２００５．０６．３０                                             ８５．８８元

２００６．０６．３０                                           １５０．９５元

２００７．０１．０４                                           ４２９．３１元

２００７．０６．２９                                           ７８４．６１元

２００８．０５．２８                                           ８２０．５３元

繁荣时更要居安思危,预判下降趋势拐点出现(普天下众股友的美梦)——将是现阶段持股者以及将要投资该股者日夜思索的难题。

第四阶段:年老色衰(熟妇而已)，商人重利轻别离，无情该因生计所迫。(梦醒时分终有时?)

         表现：股价下降不可避免。

反思：

1.   投资者回报呈现明显阶段性,可以说牛市造就万科(伴随牛市的是一次又一次的股权再融资扩张)，这与万科为周期性行业呈正相关关系。

2.   数据表明从２００５年～２００８年的特大牛市(1996-1977也是大牛市)，万科才算是给投资者带来了足够高的回报。但这恐难为常态。

3．  我们无法确定目前８２０元的复权价格是否是合理的。如果这个价格是被高估的，或者说这个价格即便没有被高估，但也预支了未来５年的发展的（1997-2005的历史可为借鉴），那么长期投资者有足够的耐心持有这么长时间吗？比如之间可能出现账面价值缩水７０％的可能性。

4．  万科现在的市值是２，０００亿，那么它用多少年实践能够变成２万亿呢？或者能够成为２万亿公司的概率有多少呢？

                                                                 chaisui