freebee 在《平安股东大会发言记录（转载）》后跟贴评论 发表：2008-03-06 10:42:26

关于平安增发的几点随想。
近代历史上，金融是最好的行业。实业家做到最后，都想成为金融家。胡雪岩如此，乔致庸也是如此。
鲁冠球发现做实业辛辛苦苦赚的几个点的利润，很大一部分都通过贷款利息的形式交给银行了。于是，成立万向财务，自己向旗下子公司贷款。肥水留在自家田。
史玉柱在重新崛起后，将投资限定在银行、保险业，成为华夏银行的第六大股东、民生银行的第七大股东。他的逻辑是：一般的企业，随着规模增大，资产的收益率会逐步递减；而银行相反，由于自有资本比例很低，左手吸纳储蓄右手发放贷款，拿别人的钱赚钱，因而随着规模增大不仅不会降低自身资产的收益率，反而会提升其收益率。

在当今的中国，招行是公认最优秀的银行。而平安是公认最优秀的保险公司，是进入世界500强的惟一非国有企业。
平安增发是很好的事情，理由有几点：

1.平安历史上每次股本扩张都带来加速发展。
1988年中国平安成立之初,总资本只有5000万元,来自招商局与工商银行两大发起股东。随后10年发展,在引入摩根斯丹利与高盛两家外资股东,并进行内部员工认购之后,其资本规模也只达到22.2亿元。随后,汇丰入股,注入6亿美元,股本方有放大;H股上市,筹资140多亿港币;最终回归A股,募资380多亿元。方有现今73.45亿元的注册资本金规模。

1988年，13人的平安保险成立，董事长马明哲和大家一起挤在一间面积只有10 多平方米的工棚内，饱受蚊虫的叮咬。
1993年确立了综合金融服务平台的战略
1994年，引入战略投资者：摩根、高盛
2002年，引入汇丰
未来20年，马明哲有能力将中国平安变成世界平安

2.收购海外资产是历史的机遇、国家的使命
一方面，1.5万亿外汇储备不断贬值，急需收购优质海外资产，保值增值。继中投公司之后，国投公司、中国人寿都将出击。另一方面，次贷危机使得海外金融资产价格更为便宜。
主权基金和国企出面操作容易引起外国政府的警惕和阻挠。平安的非国有背景将带来很多便利，并能获得高盛、摩根、汇丰等战略伙伴的支持，同时其顶尖的国际化管理团队拥有足够的收购经验和驾驭能力。

 

3.提升价值，降低市盈率
收购会按照年分红率5~6%以上，收益率15%以上的底线来进行。
1000多亿资金用于购买世界前20名的金融机构股权，基本都可以获得两位数的股份比例，而且欧美主要市场的市盈率在10多倍，入股同时可以降低中国平安A股目前30多倍的市盈率。
马明哲明确表示，中国平安高管一定会参与这次增发。

 

4.收购标的
最为市场诟病的是平安没有说明具体的收购标的。其实，这怎么可能公开呢？在传闻将收购英国保诚的当天，其股价就上涨了17%。
这个问题在巴菲特致股东的信中也早有阐述：“尽管我们有开诚布公的政策，但是我们仅在法律要求的情况下谈论我们对可流通证券的投资活动。好的投资计划就像那些好的产品和公司兼并方案那样罕见、珍贵，而且会被竞争对手盗用。因此，我们通常不会谈论我们的投资计划。这种禁忌甚至在我们出售证券以后（因为我们可能再将他们买回来）以及市场谣传我们购买某些股票时也依然存在。如果我们否认这些报道，但又在其他场合说无可奉告，那么无可奉告就会变成不打自招。”

 

5.历史总是惊人相似
2003年8月，在上市仅一年多以后，招商银行公告了其拟发行100亿元可转债的再融资计划，融资金融超出其新股首发规模。消息一出，舆论哗然。作为当时中国证券市场有史以来规模最大的再融资案，此事一经推出便遭到了众基金经理的联合抵制和抨击。“不顾流通股股东利益，恶意圈钱”、“杀鸡取卵、涸泽而渔”的指责遍布坊间；更有投资者开始不顾一切地抛售招商银行股票，致使招商银行股价短期内连续下滑。其遭遇，与现时的中国平安竟有着如此惊人的相似。
通过再融资，有了强大资本助力的招商银行，近年来取得了突飞猛进的发展。2004年至2006年，招商银行实现净利润分别为31.44亿元、39.30亿元和71.08亿元，2007年净利润预计较上年再翻一番。

 

但斌评论：freebee的增发随想，仅代表他或她个人的观点。请大家理性讨论，拜托！