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转载平安证券邵子钦、童成墩:中国平安(601318)保费收入快评
事项:
中国平安(601318)公告称:中国平安人寿保险股份有限公司 、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平 安养老保险股份有限公司于2008年月1月1日至2008年1月 31日期间的累计原保险保费收入,分别为人民币1,082 ,009万元、人民币317,678万元、人民币271万元及人 民币51,960万元。
平安观点
各项承保业务强劲增长。公司1月份保险原保费收入达145.2亿元,同比增长49.3%。其中,公司寿险原保险保费收入同比增长42.9%,产险原保险保费同比增长47.8%(2007年1月平安寿险和产险原保险保费收入分别较上年同比增长 20.02%和40.14%)。平安养老险和平安健康险分别实现保费收入5.2亿元和271万元 ,2007年全年的原保险保费收入分别仅为9932万元和277万元。
人力平台提升带动寿险保费增长。公司寿险代理人队伍同比增长50 %左右,在人员绩效稳定的情况下,保费实现快速增长符合预期 ,未来代理人队伍的增长取决于行业和公司的持续吸引力。
政策激励带动产险保费增长。除开门红的时间性因素之外 ,公司为了扩大市场份额,采取了更为宽松的政策,在2月1日新车 险政策实施之前实现了较快增长。
基本面因素日益扎实。各项保费收入的强劲增长,再次从数据上证实 了我们对中国保险行业上升周期的判断。我们认为,公司基本面日益 扎实,增长的确定性在日益增强。不可忽略的事实是:
①承保进入上升周期,影响保费收入的最关键性因素是GDP增速;
②投资受益于加息周期,首先,保险资金可以根据市场状况做相对灵 活的资产配置,其次,债券是保险资金投资份额最大的长期资产;
③垄断竞争格局在未来3-5年难以打破。
预测中国会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别 为2.11元和2.99元,国际财务会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2 .44元和3.07元。以2008年中国准则预测数据和昨日收盘价计算的PE 、PB和P/EV分别为24.9倍、4.3倍和3.4倍,经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后,公司P/EV为2.6倍。如果考虑再融资因素,2008年的每股收益有望达到3.45元,每股净资产有望达到29.29元,对应的PE、PB和P/EV分别为21.57倍、2.54倍、1.95倍。中国平安有望实现超越行业平均的盈利增长速度 。
中国平安(601318)公告称:中国平安人寿保险股份有限公司
平安观点
各项承保业务强劲增长。公司1月份保险原保费收入达145.2亿元,同比增长49.3%。其中,公司寿险原保险保费收入同比增长42.9%,产险原保险保费同比增长47.8%(2007年1月平安寿险和产险原保险保费收入分别较上年同比增长
人力平台提升带动寿险保费增长。公司寿险代理人队伍同比增长50
政策激励带动产险保费增长。除开门红的时间性因素之外
基本面因素日益扎实。各项保费收入的强劲增长,再次从数据上证实
①承保进入上升周期,影响保费收入的最关键性因素是GDP增速;
②投资受益于加息周期,首先,保险资金可以根据市场状况做相对灵
③垄断竞争格局在未来3-5年难以打破。
预测中国会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别
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