互联网的行业特征就是动荡，不确定性大。所以原教旨主义者不屑投资互联网。

股票市场的特征就是动荡，收益不确定性最大，所以保险公司只能投资债券。

然而一个名叫BUFFETT老人,改变了保险公司投资的习性，把它倒立，主要投资股票，赢得投资界的圣杯。

对于中国的互联网，2007年渗透率只有15％的行业，最低的增长都是GDP的2倍，过去连续6年，为什么引不起投资者的兴趣？假如还可以保持5－10年才达到香港、韩国的互联网水平，那就值得好好研究了。

 

其实，我们投资的好多公司都是互联网。在A股市场中的券商股，券商的交易量，网上交易贡献在30％以上，招商银行的竞争优势在于网上银行。工行的竞争力提升也是互联网助力。港交所完全是一个真正的互联网公司，从开户到交易－结算。从ipo到批股。

 

中国的GDP增长能够保持2位数，通讯与互联网功不可没。

 

目前，A股H股的定价已经很高，PE完全是互联网公司的定价。还有什么值得你投资？

当然不买，然而是持有还是空仓？始终是我们面临的选择。

我想互联网可能是中国价值投资者的降落伞。

 

看看中国的四大，新闻的新浪，搜索的百度，电子商务的阿里巴巴，通讯的腾讯。

至于互联网游戏，网易、盛大、巨人（征途),九城，金山，网龙。。。好多好多，这些玩家谁是真正的龙头，每1年半就变化一次，我不了解，不敢碰他们。

 

按美元人民币1：7。5计算

腾讯在11月14日出第三季度的季报

业绩比我想象的要好。

收入28亿元，净利润10。5亿元，按过去的经验，全年收入将达到36亿元，利润14亿元。目前的市值为55×17。8＝980亿元＝130亿美元。2007年P/E为70倍。

 

同日新浪已公布业绩，超预期:收入13亿元，利润3亿元，全年收入18亿元，利润4。2亿元，昨晚市值190亿元，p/e为45倍。

百度在上月发布Q3业绩，收入5亿元，净利润1。8亿元，全年收入7亿元，利润2。7亿元。昨晚市值为106亿美元＝800亿￥，P/E为300倍。

阿里巴巴按招股书，全年净利润为6。5亿元。我估计在7亿元左右。

市值1500亿元￥，P/E为210倍。

 

2007年全年，腾讯的净利润＝（新浪＋阿里巴巴＋百度）净利润

假如你的组合是三家，三家市值2500亿元，净利润为14亿元，加权P/E是180倍。

 

还是腾讯相对较低，要撼动腾讯的霸主地位，至少还需要3年。

 

互联网只有一个国王，拿美国说事，曾经是AOL,然后是YAHOO,EBAY,现在是GOOGLE.

中国？

 

对于百度，我的意见是，它的综合搜索广度只能限于中国，而深度——即垂直搜索将直接面对马云中小企业的竞争。如果搜索只是信息，而不达成交易，或者交易没有支付的信用保障，不好弄。

目前在博客方面，GOOGLE重金买下YOUTUBE，中国的视频搜索波涛汹涌，6.CN（六间房）流量排名第四，超过土豆网，上升好快。活生生将视频搜索从百度的市场中切下来。

 

阿里巴巴的商业模式，我非常喜欢。

它一出生就是国际化的，马云最理解中国的商业环境，最知道中小企业的苦难。

3年后谁是互联网的国王，我投阿里巴巴，特别是当他把支付宝、淘宝进来的时候，把阿里妈妈娶进门的时候。

 

问题是价格，价格，价格。

 

[备注：我大鹏的老同事min zhijian发给我一封邮件谈互联网文字，贴出来与博友分享。                    但斌2007年11月21日]