投资其实是追求小概率中的大概率事件

 

    2007年4月20到23日封闭四天学习《管理数量方法》，学习的过程中有一节——“衡量不确定性：概率函数”，这让我联想起股票市场的概率问题。

    什麽是概率，我的简单理解就是用数量表示某个事件可能的程度。绝大多数投资者来股票市场投资是为了赚钱或存续财富，但在股票市场连续变化的不确定状态中，其概率有多大？换句话说，在股票市场里赚钱到底是小概率事件还是大概率事件？

    上证指数在2006年大涨128.7%。中国证券报举办的2006年度投资者收益情况网上调查显示，70%的投资者盈利在10%以上。其中21%的被调查者获利10%左右，30%的人收益率为20%-50%，14%的人获利50%－100%。此外，5%左右的被调查者收益率超过100%，从而跑赢大盘。大盘上涨不等于投资者均能获利。在调查中，14%的投资者表示不赔不赚，7%的人亏损10%左右，亏损20%－50%的占7%，亏损超过50%的占2%。

    从股票市场已有的历史数据看，指数在一年里大涨128.7%，与70%赚30%亏的比例，这都是小概率事件。如果没有指数上升128.7%的结果，正常的盈亏比例关系按过往的经验看，应该是:5%跑赢大盘、10%赚钱、15%不赚不亏、70%亏。

    当然，上述是以年计的概率事件。在一个特定的时间，比如说100年，90%以上的企业可能是要死亡的，即便是大企业的寿命在充分竞争的市场里面，也很少超过人类寿命的一半。1983年 Royal Dutch/Shell 的调查发现，1970 年名列 "Fortune 500"排行榜的公司，有三分之一已经消声匿迹。依 Royal Dutch/Shell 的估计，大型企业的平均寿命不及四十年，约为人类寿命的一半！为什么70%甚至更高的比例的人最终会损失金钱？如果投资的企业有90%的概率注定在100年内消失，对大多数人而言亏钱是常态。

    股票市场的市值最终是由那些能剩下的蓝筹企业来支撑的，对于那些想穿越周期积累并延续财富的人，能否投资到幸存下来的5%—10%企业中就成了问题的关键。这5%最优秀的企业，也不可能避免波动，甚至在股票市场危机来临时还会大幅下跌，但重要的是——经历了停滞之后它们能恢复生机，并进入一个新的高度。

    从这个角度着眼投资其实是追求小概率中的大概率事件。

 

                                但斌2007年4月25日随笔