节前，从大盘的走势来看,两市大盘受节假日效应影响,成交清淡。盘中虽然有部分板块或个股走势强劲,但是,因大部分个股处在观望状态,使得大盘无法形成向上的合力。如果说节前在维稳中大家都无心恋战，那节后的走势又是怎么样的呢。大盘是否能如大家所愿又开始走高呢？

我们看看资金面的情况：在三季度新增信贷资金较上半年大幅减少的背景下，A股市场资金面压力骤增的状况在短期内难以得到快速缓解。创业板尽管每只个股所要资金较少，但总体也是在不断分流资金，而且主板市场也是在不断上新股，还有所谓的国际板。。。。，

统计显示，截至9月29日，上市公司9月公告减持量达到7.55亿股，较8月份增加36%。 “如果说IPO和再融资属于‘客观因素’，那么‘大小非’减持则受到实业资本对于市场趋势判断的情结影响。

因此，从整体的资金角度来讲，还是不如上半年那么充裕。

从估值角度来看：虽然在更好的经济数据和企业业绩明朗前，市场缺乏推升股指上涨的动力，但从历史均值来看，目前市场整体估值基本处于合理水平，部分公司出现低估现象，金融股的估值已接近底部，因此“进一步下跌空间有限”。 换句话说，只要金融股和大盘股不要过分地下跌，从指数角度也就可以平稳度过。当然，从长期的角度来看，在经济复苏的大背景下，上市公司三季报业绩有望继续维持稳步回升，市场的估值水平也将进一步提高。这意味着市场长期向上的大趋势仍然存在。毕竟以大盘市盈率(PE)来衡量，全流通前中国股市长期运行在20至40倍PE之间。如果这一规律依然有效，那么现在大盘正处于一个低风险区域。

总体来看：

我们判断，4季度的前半段，由于市场需要等待数据的验证，震荡调整的概率较大，但下跌空间有限;在4季度的后半段市场将在全球经济复苏所带动的出口明显好转以及房地产投资增速高增长的支撑下震荡上扬。在未来业绩增长20%左右的预期下，我们以动态市盈率作模型估计，对应核心股权资本成本9.5%左右的市盈率区间应当在23-30倍左右，对应的静态市盈率大致在28-38倍，换算成相应上证指数的点位在2800-3800之间。个股和板块还是以业绩为主的板块轮动。