转自2008年07月16日华尔街日报中文网

就在几周之前，欧洲还觉得自己能避免全球经济减速最糟糕的情况。然而现在，作为仅次于美国的全球第二大经济体的欧元区似乎正走向硬着陆，甚至有可能陷入衰退，令全球经济增长的问题更加复杂化。

周二，西班牙建筑集团Martinsa-Fadesa申请破产保护，成为欧洲房地产泡沫破裂的第一个牺牲品。这是西班牙有史以来最大的破产案。

同一天，欧元汇率上探1.60美元的纪录高点，而德国的投资者信心下跌至20世纪90年代初经济衰退以来的最低水平。德国是欧洲最大经济体、也是发达国家中少有的目前仍在显著增长的国家。

欧洲陷入衰退的风险越来越大，显示出虽然俄罗斯和中国等新兴经济体具备了相当的实力，但去年始于美国的经济低迷正蔓延到其他地区，打消了认为全球经济的相互影响或许已经减退、足以令世界其他地区安然度过美国经济低迷期的希望。

证明全球经济的相互影响没有减退的一个信号是：美国政府拯救联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)与联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, 简称：房地美)的巨额按揭的一系列措施令欧洲和亚洲股市周二应声下挫。在东京，日本市值最大的银行三井住友金融集团(Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.)的股价下跌了6,1%，促使日经指数下跌2%，达到3个月来的低点。伦敦富时100指数下跌2.4%至5171.90点。

分析师们认为，出现上述下跌的原因并非担心援救房利美和房地美的措施不见效，而是需要实施援救措施的事实表明，美国经济或许会出现更多问题，从而对全球其他地区的市场和实体经济造成影响。

欧洲银行及房地产行业日渐感受到大西洋彼岸的美国次级债危机造成的缓慢衰退。虽然欧洲本身没有什么次级债，但许多欧洲银行都在美国房地产业务上蒙受了损失，令银行融资成本增加，从而迫使金融机构控制在本国的房地产贷款。对于西班牙最大的房地产公司之一Martinsa-Fadesa来说，上述情况已经证明是灾难性的。分析师们担心这一领域还会有更多的公司破产。

虽然能源和食品价格高涨、欧元走强、金融市场动荡，但直到最近，欧元区总额12.2万亿美元的经济依然显得十分强劲。德国向新兴市场的旺盛出口和强劲的商业投资，加上法国强劲的消费开支，支撑了欧洲的经济增长。西班牙的房市有所减速，但房价依然在上涨。欧洲央行仍预测欧元区将出现温和的增长放缓。

但随着欧元走强、成本上涨，连全球领先的德国出口商也难以争胜，因而影响了欧洲经济增长的源头。之前一片繁荣的德国生产商连续六个月遭遇定货量下滑，表明更艰难的时代即将来临。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)欧洲经济学家迈克尔•休姆(Michael Hume)说，所有的经济增长源头都面临困境。经济复苏来自何方还不清楚。他认为欧元区今年陷入彻底衰退的可能性为40%。

德国工程设备巨头西门子公司(Siemens AG)、消费品生产商汉高(Henkel AG)和打印机生产商Heidelberger Druck AG等蓝筹公司最近都宣布大规模裁员，并将原因归咎于欧元走强、能源价格高涨、全球增长减缓及信贷市场危机等动摇欧美市场信心的问题。

曾经作为欧元区内部需求支柱的法国消费开支已变得不稳定，今年有几个月出现下滑。德国政府称，国内生产总值二季度至少会萎缩0.75%。

自6月中旬以来，欧洲主要股市损失惨重，抵消了今年早些时候认为欧洲会安然度过全球危机的期望带来的复苏。欧洲央行乐观地认为当前的问题微不足道，今年下半年将让位于经济复苏，但投资者和经济学家们对此越来越怀疑。

欧洲央行官员仍预测欧元区经济只会逐渐减缓。本月早些时候，在调高欧洲央行关键利率之后的一次新闻发布会上，欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)承认欧元区二季度的经济增长会令人失望，并警告说，三季度的形势可能也不会太让人满意。但他强调，欧元区近期强劲的商业投资、公司利率及低失业率等强有力的基本面因素令人们有理由预期“ 度的增长”。

欧洲央行的官方预测仍然认为，欧元区经济第二季度仍将处于低谷，今年全年的增幅将在1.8%左右，明年为1.5%。

法国兴业银行(Societe Generale)驻巴黎经济学家奥利维尔•加尼耶(Olivier Gasnier)说，他们看错了。他预测欧元区今年的增幅仅会有1.1%──主要是由于一季度的强劲增长，而这一势头可能无法重现──明年的增幅仅为0.4%。

金融市场还在估量欧洲央行今年再度上调利率的可能性，但越来越多的经济学家预测，由于经济增长滑坡会降低通胀，2008年利率将保持不变，明年会下调利率。

上一次德国及欧元区主要经济体在2001年遭受经济低迷后，西班牙、爱尔兰及其他迅速发展的较小经济体推动了经济增长，而欧元区之外的欧洲最大经济体英国则消化了进口商品。

但如今，西班牙房地产行业泥足深陷，预计该国以建筑业为重点的经济今年将结束十年的强劲增长转向衰退。今年第二季度，西班牙房价下跌了0.1%，是近十年来首次出现季度下滑。英国的情况同样不妙，房市崩溃、通胀急升。周二发布的数据表明，英国6月份的通胀率从3.3%激增至3.8%，远高于预期。

Martinsa-Fadesa总额52亿欧元（合83亿美元）的未偿债务令其破产保护申请成为西班牙有史以来最大的一桩破产案，并强烈冲击着深受房屋销量剧跌及银行贷款收紧影响的房地产行业。

Marcus Walker / Joellen Perry / Jonathan House