中国的股票供应量

 
    中国股市已经经受住了估值高企和收益不断下降的局面。然而，增加股票供应量可能会成为其致命伤。不妨看看平安保险在中国内地上市的A股，其股价已较其去年10月份的高点下跌一半，这在一定程度上是由于该公司计划大规模增发新股。周一，平安保险股价进一步下挫，原因是在其非流通股禁售协议期满后，一些投资者准备套现。

供应量趋紧一直是中国内地以本币计价的A股市场上涨的最大支撑因素。去年中国A股市场上涨一倍。一般来说，流通股约占总股本的20%至30%，两地上市的蓝筹公司流动股通常比例更低。再加上投资渠道受到约束的股民（除个别情况以外，中国内地投资者不得投资海外股市），就很容易明白为何中国的股市会被视为单向押注。不过，即将上市的新股供应将改变这种格局。根据2005年5月份的股改规定，主要由不同政府实体持有的非流通股变得可以流通。当时错开的禁售期主要将在今明两年期满。今年，价值高达A股市场流通股近五分之一的新股可能进入市场。此外，还有许多企业正在等待进行首次公开发行(IPO)——其规模可能超过600亿美元（当然，这是发行企业开始撤销IPO前的规模）——以及大量的股票增发。

那么，中国股市将回归正常吗？增加股票供应量应该会带来更为符合实际的估值，但在中国，市场力量的作用仅限于此。平安保险的股票增发计划已在官方媒体上遭到抨击。中国政府还正在考虑将部分国有企业股票划拨至全国社保基金的计划。如果有必要，还有其它许多基金可以被要求买进股票。几乎可以肯定，中国政府会在对海外投资者开放国内股市前选择这种做法。