油價始終是要下跌的

作者:經濟學人EIU

    2005年，經過一波驚人的漲勢之後，高盛的分析師預測石油價格將急劇上升至每桶105美元。

就在今年10月31日，當紐約交易所西德州中級原油（WTI）到達每桶94.74美元，甚至突破96美元時，預測看起來似乎就要成真。但高盛的觀察家已不再確定油價在短時間內便漲至他們的預測價格，他們在前一天即警告投資人：下跌的動能已經開始增加了。

近幾個月的漲勢起因於原油儲存量（特別是美國境內）的減少，顯示全世界石油的產能入不敷出。

一般來說，夏季及冬季的的存量會因為交通和暖氣的需求大增而減少，春秋兩季則會上升，但今年秋天截至目前為止，存量沒有任何提高的跡象，使得油商擔心進入冬季後全世界的石油便會短缺。而最近的降息極有可能使得美國的經濟成長得更快，更加深了他們的不安。

在存量低時，原先較不重要的減產，也會產生重大的影響。例如最近的一波價格揚升，便緊接著墨西哥國營石油公司因氣候因素關閉近海油田而來，即使那僅僅減少了全世界1%的產量。此外，中東地區的情勢緊繃也使得油價更上一層樓。

理論上，這時應該會有新的供給投入市場。石油國家組織（OPEC）已同意這個月稍微提高他們的產量，並駁斥石油短缺的疑慮，強調目前的供應量仍能滿足需求。

另一方面，非OPEC的生產者則計畫在接下來幾個月裡開發數個新油田。整體來說，他們在缺乏技術人員及設備而使得開發成本大增的情況下，實在難以增加產出－英國石油（BP）和殼牌（Shell）皆表示，今年第三季的產量不若去年同期。

換個角度自需求面觀之，如此高漲的價格應該也會減少石油的需求。富裕國家中汽機車對燃料的消耗確實減低了，但如美林的Francisco Blanch指出，近年來增加的需求太多來自中國、印度及中東，而在這些國家的汽柴油都有補助或是上限，使得駕駛人少有節省的動機。

除非政府方面開始考慮不再讓使用者享用便宜的午餐，他們的胃口絕對難以節制。最近的一個動作可以看出端倪：中國在10月31日宣布今年首次調高燃料的售價。

最好的情況是供給持續上升、需求受到控制，最終將可緩和當前的緊繃局面。高盛預估明年四月的油價將回到80美元，但分析師也同時提出警訊：在四月之前，已經壓得人喘不過氣來的油價，還有可能更重一些。