烟花三月:

你是个有趣之人，也有读书人的敏感与自省，但也不必妄自菲薄。

我上次在回答私募基金的持有者“学习者”时，提到“赤子之心”的基金经理赵丹阳先生的营销能力要强于投资专业能力，引起轩然大波。事实上，在美国，基金就有商业化与投资专业化之分，前者似已成主流，对我们这些欣赏以投资专业化为主的基金的人，今后的日子会越来越难过，尽管它是“正道”（我打引号，是因为大家都走歧路，也会踏成一条大道的）。

好吧，我这儿陈述对赵丹阳的看法的由来。

我注意赵丹阳还是在他刚开始运作“赤子之心”基金之时，它在国泰君安（香港）平台上，而我们Value与后者一直有合作，我当然能比较仔细地评估观察赵丹阳及基金。另外，我2003年也在香港股市投资，对那里的市场并不陌生。几年下来，我看过赵丹阳的几次讲话或文字，我认为他的观点很一般。

2006年春，我们value和深圳的几家私募基金举行了一场私募基金大会，这是中国历史上第一次“名目张胆”的私募大会。赵丹阳也参加了，作为主持人的我就坐在他旁边。2005年下半年，我们value采访的几位职业投资人已认定股市要反转，只是不知准确的时候，所以我们满仓投入再说。到了2006年春的大会上，与会者大多都明确指出牛市已经来临。而股指只有一千多点，上升空间不会小。

但轮到赵丹阳先生讲话，他却支支唔唔，一脸犹疑，他对深、沪、港的股市都不乐观。由于我要会后整理发表，所以对每个人的发言都仔细聆听，我几乎不敢相信这是赵丹阳的观点。因为股市中难得有这么确定的时刻，以前没有，后来也很快没有了。

这时，晓扬投资的杨俊忍不住打断赵丹阳的话，说：“赵丹阳，你现在就对股市这么悲观，而股市的牛市刚开始，下面你怎么操作啊。”

我觉得杨俊说得太对了，一语中的。

会后，我将赵先生的发言整理一遍，极其无序，不知如何是好。好再赵先生主动说，不希望发表，我也顺水推舟。

也许，有人会说，赵丹阳在大会上也能发表与众不同意见，是个特立独行的人啊。

其实，与“众人”相反，并不意味着你是多么的逆反思维，我这儿再举会上的一个例子。

这次大会的主题是价值投资大会，会上的几乎每个人都在大谈价值投资的伟大之处，但我发现杨俊是欲言又止，被整个大会的气氛给抑制住了。

大会到最后半个小时，我忍不住，抢过话筒，直接向杨俊提问，并明确表示除了巴菲特，大投资家至少还有索罗斯，请杨俊先生不必照顾我们的巴菲特狂热，请谈自己的独特投资感受。

杨俊终于侃侃而谈，语惊四座，不少言论发表在2006年6月Value杂志上了，可参阅。

有不少人以为我只因老赵在股指三千点空仓，就认为他不行。其实，老赵能撑到三千点已是很不错了，他早已失去了对市场的基本判断。

对市场没方向无主见与谨慎的投资性格，是两回事。那次大会上，同威资产管理公司来了两个主要人物，李弛和韩涛。李弛在我们的博客圈上很有名，不必说了。韩涛我也是第一次见面，听完他的话，再与他接触一次，便知道他是个极谨慎的人，投资水平相当不错。前阵子同威“空仓”，韩涛应是主要决策者，但这是和他的极谨慎的投资风格一以贯之的，没有什么可以多议论的。会上会下还有一些有意思的事，不多谈了。

我在这圈子呆了近20年，算是“职业”票友，分清“好”与“一般”的投资水平还是可以的，但要分清“好”和“更好”则确实困难。

赵丹阳比起我上述说的那两位，确实一般，我指的是投资水平。

苦恼的是，赵丹阳即使一般，又比市场上许多的私募公募经理水平高一些，他们根本不值得一提，却像模像样的自吹自擂。

唯其如此，我对赵的评论会引起他们的“恐慌”，因为如果赵不行，他们怎么办？

投资私募，最重要的是投资基金经理。如果“头”不行，我觉得还不如买共同基金的指数产品，因为后者收费低呢。

牛市终有一天会结束，我们会看到许多私募基金经理的下场。其实，在上一波熊市中，我们又不是没看见过。

我这些话，一定会让“财富管理”业的很多人不舒服，滥竽充数是这个行业的负面“本质”这是不可能改变的。

我们能做的，是让Value的读者明白这层道理，我们Value既然收了你们订阅杂志的钱，就得真诚真实的服务，揭示真相，这是基本的要求。

志雄

2007-10-31