香港第四季十大必胜股

 

    第三季恒指走势，不仅峰回路转，一季达7,868点的波幅更属历史罕见，现时市场气氛不俗，港股继续创新高，料第四季仍有不少投资机遇，不过，投资者仍需提高风险意识，始能在大幅波动的市况中分一杯羹。

    传统第四季投资焦点，10月先看有否股灾迹象，之后则看内地政策趋向，油价及季尾基金粉饰橱窗等。

    今年随着第三季尾恒指、国指不断创出新高，第四季的起步点亦是一大挑战，不少优质/龙头股的股价不断升值，动辄10多20元一股，令组合所涉的资金亦一季高于一季。而今季的投资气候很大程度仍承接第三季，如北水南来、美国楼市与经济发展等，虽然现时市场一片美好，但投资者仍须防范牛市三期，以及资金市的波动风险。

    而值得大家深思的，是今年第三季美国减息半厘，催生的负利率年代（通胀高于存款利率），无疑将诱发更多资金流向其他较存款回报优胜的投资工具上，如股票、商品期货、地产等，促使相关价格上涨。因此，资源股尤其保值能力高的类别如黄金，值得看高一线，而风险则在于波动性会较大。此外，08年北京奥运趋近，内需股亦是第四季选股的一大重点。

    总括而论，今季的投资机遇不少，但投资者仍然要做好波动市的心理准备。

 

第四季投资主题

投资主题	内容	股份
*负利率年代	将刺激商品、资源等价格上扬，当中特别看好具保值功能的类别。	招金（1818）
*AH差价概念	看好大折让兼有龙头地位的国企。	江铜（0358）
*重组分拆概念	为提升国企竞争力，重组分拆活动料持续。	光大控股（0165）
*必买股	大市领头羊，强势之选。	港交所（0388）
*消费概念	获刺激内需的政策及环境配合，不受宏观调控影响。	金鹰（3308）、东风（0489）
*奥运概念	08年北京奥运相关概念宜早着先鞭。	联想（0992）
*人民币持续上升	人民币资产将不断上扬，房地产被视为最受惠类别。	远洋地产（3377）
*农村概念	农村经济持续改善为企业带来无限商机。	国寿（2628）、中移动（0914）

 

 

1  招金  值博率高

 

爆炸力：四星半                        公司前景  ：四星

防守性：三星                          业务稳定性：三星

 

【业务】为中国东岸胶东半岛山东省招远地区为基地的主要金矿商，业务集勘探、开采选矿及冶炼于一身。今年上半年的黄金产量为9,360公斤，矿产黄金产量为4,590公斤。

 

【选股解构】

1.  金价看涨：负利率年代，无疑令黄金持续受追捧，业务中含金比例较高的招金，矿业收入高达八成，受惠金价攀升的联动性强，800美元在望的条件下，股价上升空间不俗。

2.  估值较同类股吸引：招金的市帐率6.35倍，相对紫金（2899）、澳华（1862）逾40倍，可谓极之便宜，其07年预测PE为45.67倍，与前两者的60及164倍比较，明显较吸引。

3.  注资、收购活动频仍：继上半年购入金矿项目及甘肃采矿权后，管理层仍然会积极收购矿山项目，有利业务发展。近期机构大户如摩通、西京。汇丰等秘密增持，股价料有后着。

 

买卖策略

买入价：30元水平

目标价：45元

止蚀价：26元

 

 

2  江铜  胜在抵买

 

爆炸力：四星半                        公司前景  ：四星

防守性：三星                          业务稳定性：三星

 

【业务】主营铜采矿、选矿、熔炼与精炼以生产阴极铜、铜杆线及副产品，包括硫精矿、硫酸及电解金和银，此外，公司也为客户根据来料加工提供熔炼和精炼服务。

 

【选股解构】

1.  估值及折让吸引：内地最大的综合铜生产商，预测PE仅15.92倍，在一众国企龙头股中，仍然便宜。此外，公司亦有销售黄金及白银等贵金属，估值应看高一线。再者，从AH股差价概念上，H股折让逾58%，值博率尤高。

2.  转型为采矿商：增发2.9亿股A股，收购母公司资产完成后，便可由现时精炼商转型为采矿商，届时将更能受惠铜价攀升。此外，江铜亦会加快开发矿山，并向铅锌矿等资源扩展。据市场预测，铜价由2009至2012年的升幅为29%、31%、53%及50%，公司的盈利前景值得看高一线。

 

买卖策略

买入价：23元以下

目标价：27元

止蚀价：跌破买入价一成

 

 

3  光大控股  价值未完全反映

 

爆炸力：三星半                        公司前景  ：四星半

防守性：三星                          业务稳定性：三星半

 

【业务】为光大集团在港的金融旗舰，本港业务包括投资银行、资产管理、直接投资及经纪业务，内地则持有21.39%光大银行及摊薄至39.31%的光大证券。

 

【选股解构】

1.  受惠股市畅旺：在中港股市畅旺、内地资金自由行等利好因素下，旗下的光大证券可受惠，推升盈利表现。

2.  价值未充分反映：业务具重组概念外，旗下多项资产的价值未充分反映。光控持有光大银行及光大证券价值不菲，前者可望明年分拆上市，将推升光控的每股资产净值；后者的资产管理规模在内地名列前茅，上半年税后利润更达24.7亿元人民币，劲升5倍，光大证券发行5.2亿股A股，令光控摊占的市值将大增。

 

买卖策略

买入价：26元水平

目标价：30元

止蚀价：23.5元

 

 

4  港交所  地位特殊

 

爆炸力：五星                         公司前景  ：五星

防守性：三星                         业务稳定性：四星

 

【业务】拥有及经营本港唯一的股票交易所与期货交易所，以及其有关的结算所。

 

【选股解构】

1.  港府增持：港股牛气冲天，独市生意的港交所（0388）自然旺上加旺，若按港交所的往绩PE已达66.7倍，预测07年PE也超过56.7倍，相较其他交易所，绝对不是便宜，但港交所除受惠“北水南调”外，更因港府上月初宣布增持港交所至5.88%股权，令股价大涨。“十一·五”峰会报告中亦提及，加强内地及香港交易所，作为伙伴合作与市场融合的部署，而建立内地及香港交易所交叉买卖平台的前期，极大可能是为港股直通车铺路。不排除港府会再增持股权，目的是在股东会上，以股东身份作出决议。

2.  货源买少见少：除非港交所以派送红股的形式增加股份数量，否则，街上“货源”是买少见少，在惜货如金下，股价料愈升愈急。

 

买卖策略

买入价：220元

目标价：280元

止蚀价：穿200元

 

 

5  东风集团  经营优势佳

 

爆炸力：三星半                        公司前景  ：四星

防守性：三星半                        业务稳定性：四星

 

【业务】主要从事商用车、乘用车及汽车发动机、零部件的生产和销售业务，装备制造业务，以及与汽车相关的其他业务。

 

【选股解构】

1. 盈利表现突出：内地汽车企业虽然表现参差，但上半年销售表现仍然以大型汽车生产商为主，如首三大的上汽、一汽、东汽，均能交出佳绩。东风中期纯利更劲升74.6%至19.45亿人民币，实力可见一斑。

2. 产品结构多元化：乘用车合资企业的产品类别丰富，加上商用车业务逐步复苏，料可持续经营优势。据彭博综合预测，东风07、08年每股盈利为0.369元、0.398元，升幅达53.75%及65.8%，其07年PE为17.93倍，以其规模、前景而论，估值可望看高一线。

 

买卖策略

买入价：6元附近

目标价：7.8元

止蚀价：5.4元

 

 

6  金鹰商贸  受惠内地消费市场

 

爆炸力：四星                         公司前景  ：四星

防守性：三星                         业务稳定性：三星

 

【业务】在内地开发及经营时尚百货店，拥有9间连锁店，分别位于上海、南京、苏州、西安等8个城市。集团以高档百货为主要定位，提供一系列国内外知名品牌的商店，包括服装、化妆品、金饰珠宝、保健产品、家居用品、电子产品、食品等。

 

【选股解构】

1. 业绩胜预期：金鹰的中期纯利达1.815亿元，按年上升40.6%，同店销售增长23%，优于预期，消息刺激近日股价上涨。此外，集团在江苏的另外两家连锁店和盐城店料于年底前开业，将巩固集团在江苏百货业的领导地位。

2. 自置物业方式扩张：集团现有9间百货店当中，有5间为自置物业。此营运模式有助于舒缓租金成本压力，减轻租金上涨风险。

3. 风险可转嫁租户：集团主要采用特许专柜的销售模式经营，即向个别品牌的供应商提供空间，售卖双方议定的产品组合，并按营业额从中抽取佣金获利，佣金设有下限。特许专柜主攻销售高档次的高价货品，集团一方面能提高佣金利润，另一方面亦可把存货积压的风险转嫁予租户，有助减低蚀本机会。

 

买卖策略

买入价：8.5元

目标价：11元

止蚀价：7.5元

 

 

7 联想  藉奥运打响品牌

 

爆炸力：三星                         公司前景  ：四星

防守性：四星                         业务稳定性：四星

 

【业务】集团由联想及其在05年收购的IBM个人电脑业务组成，在全球从事开发、生产及销售个人电脑及手机等科技产品。

 

【选股解构】

1. 受惠北京奥运：作为国际奥委会全球合作伙伴，有助品牌推广及捕捉奥运相关的商机。

2. 品牌优势：从面对同业日益白热化的竞争，依然无租联想其市场上的领导地位。德银表示，以付运量计算，联想今年第二季在内地个人电脑市场占有率达35.1%。

3. 拓消费电脑市场：过往，联想主要针对商业客户，但为了减低对大企业依赖，早前成立主理消费者业务的子公司，计划明年初推出首批台式及手提电脑，以切合一般用家及小型企业的需要。

4. 进军欧洲：过去两年完成与IBM的整合，在美国市场已站稳阵脚，现计划收购欧洲电脑生产商Packard Bell，藉次开拓欧洲市场。

 

买卖策略

买入价：5.5元

目标价：7.5元

止蚀价：4.5元

 

 

8 远洋地产  半新股可吼

 

爆炸力：四星                         公司前景  ：五星

防守性：三星                         业务稳定性：四星

 

【业务】物业发展及投资，酒店经营，物业管理，物业销售代理及相关服务。

 

【选股解构】

1. 北京最大房产发展商：上周由高盛、大摩及中银国际一同护航上市的远洋地产（3377），来头不小，属中远集团与中化旗下的公司，后台实力雄厚之余，公司更是北京最大的房产发展商（以销售的总建筑面积计算），未来会以环渤海地区为主打，开发项目包括高端住宅、高级写字楼、零售物业、酒店及酒店式公寓等，现时土储总计建筑面积达859万平方米。

2. 盈利增长理想：远洋地产具吸引力之处，是盈利增长理想，以及PE低于同业：06年盈利增长52.4%至5.7亿元人民币，据公司预测，07年纯利如计入物业重估则为16.33亿元，否则为14.53亿元，单以后者计，增幅已逾150%；另外，公司07年预期PE为31.1倍，仍较部分本港上市内房股，如碧桂园（2007）为低。

3. 上市时获大孖沙入股：远洋地产亦具有“明星效应”，招股时已获多名大孖沙入股，如国寿、李兆基旗下的兆基财经、新加坡政府及交行（3328）等，禁售期为1年。

 

买卖策略

买入价：10.8元

目标价：12.3元

止蚀价：9.7元

 

 

9 中国人寿  积极扩展农村市场

 

爆炸力：四星                         公司前景  ：五星

防守性：四星                         业务稳定性：四星

 

【业务】提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外保险和健康险等产品与服务，分别在美国纽约、香港和上海三地上市，分销网络遍布全国，是中国最大的人寿保险公司。

 

【选股解构】

1. 积极扩展农村市场业务：现时内地有70%的人口居于农村，而全国的总寿险保费有30%来自农村市场，每张保单的平均保费则为1,000元，可见保险业务在农村市场的发展空间极广。而与内地其他保险公司相比，国寿在农村市场的分销网络较庞大，定位亦较优良，以内地会计准则统计，国寿有40%的保费收入来自农村。

2. 受惠于内地加息周期：集团的长期投资回报率亦得以稳步提升。且集团获内地县以下政府提供资源，支持业务发展，具政治资源优势，其发展潜力不容置疑。

 

买卖策略

买入价：40元水平

目标价：50元

止蚀价：36元

 

 

10  中移动 农村业务成动力

 

爆炸力：四星                         公司前景  ：五星

防守性：四星                         业务稳定性：四星

 

【业务】内地流动电话供应商“一哥”，总用户逾3亿，市场占有率接近7成。

 

【选股解构】

1. 网络覆盖率高：配合内地农民收入逐步改善，中移动近年积极拓在农村的渗透率，占新上客量的五成。目前，农村业务已成为中移动主要的增长动力。

2. 增值业务潜力丰：用户对增值服务需求庞大，其中下载铃声及使用短讯等服务的收入，上半年达到419亿元，增长35.5%，占收入比重逾四分一。

3. “北水南调”受益人：中移动是内地电讯业龙头股，随着中央放宽QDII（合资格境内机构投资者）及推行“港股直通车”，中移动有力成为内地投资者的追捧对象，支持股价上升。

 

买卖策略

买入价：120元以下

目标价：145元

止蚀价：108元

 

 

《香港经济日报》

2007.10.2