卖空的智慧

　　以下内容源自擅长卖空的空头者。这些智慧是卖空大师职业生涯的精彩华章！

　　举世闻名但对股市一无所知的匈牙利作家默纳极其贴切地定义了证券卖空者：“一个为自己掘坟，却让其他人掉进去的人。”
　　“在历史上，相当数量的资金已经被用来卖空，但是，却没有人更多地谈论它。在过去20年中，对冲基金始终在运用卖空来增加利润。”经典著作《卖空的艺术》一书作者凯恩琳·F.斯泰莱认为：“如何通过卖空赚钱与如何通过出售股票而不招致损失是同一枚硬币不同的两面。卖空既不适合胆怯的人，也不适合缺乏经验的投资者。投资者在纵情享受卖空之前，必须明白，卖空对他们的保证金账户的影响和遭受被迫补偿购入的后果。完美的卖空候选股票，是那种具有大量流通股可供轻易地借入而无须补偿购入、股价高启从而可以获得最大的利润的短期股票。大多数泡沫十足的股票在新发行招股说明书的第1页上就可以被发现。阅读首次公开发行文件是一个快速而有利的训练，既可以适合空头寻找愚蠢的定价，又可以适合成长型股票投资者注意避免灾难。有时，华尔街的宠儿（成长型股票）看上去非常像它们的更为粗陋的兄弟姐妹——泡沫公司——股价不断上升，以及定价过高。最后，职业空头的主要弱点——在判断价格暴跌时机上的无能——是任何持有股票的机构对卖空持有强烈异议的一个理由。”
　　乔·费什巴奇不无灰色地说：“一个公司如果没有管理层的帮助是不可能成为一个好的卖空对象的。”
　　达纳·L.托马斯对卖空者的行为做了如下的说明：“职业空头们待人接物通常抱有一种兴致十足的没有成见的态度。他们常常是那种尖刻、幽默的人。要知道，他们的惯用手段是价值的具有讽刺意味的变质——是对人们标准的一种讽刺性评论。”
　　迈克尔·斯坦哈特则从另一个侧面指出了卖空的风险：“市场是无效率的，因为存在购买股票的偏见。只要有6位职业空头，就会有12 000名投资顾问，与每一个卖出相对应的，就会有100个买进报告。因此，股票价格就有一个自然的上升倾向性。在牛市中尤其如此。通常是其他某些人赚了钱。像得克萨斯航空公司，它的投资者就损失了很多。结果怎么样呢？它变成了大量的佣金。从短期看，它给空头们造成了痛苦，但也创造了许多机会。”
　　查尔斯·埃利斯对于风险控制的建议是：“你在来年将要遭受的几乎所有的、非常大的麻烦此刻就在你的证券投资组合之中；如果你能够减少那些非常大的问题中的一些，那么你在失败者的游戏里也许能够成为胜者。”