巴菲特谈投资      特别报道——强纳生·戴维斯

《Value》（价值杂志）2006.07期

福特与通用汽车

　　基于福特与通用汽车所面临的庞大退休金与健康保险负债，有人问巴菲特对这两家公司的前景看法如何。
　　■巴菲特表示，跟竞争同业相较起来，这两家汽车公司的负债“高到吓人”。这个情况可能不是一场“公平的战斗”。这些契约很多都可以回溯到通用汽车拥有50%汽车市场占有率的时候，而不是当前的25%市占率。现在这样的处境当然很艰难。
　　■如果他被选为通用汽车的执行长，他不能确定自己会怎么做（第一件事情是要求重新记票）。通用汽车的股本是140亿美元，而该公司对过去员工的负债却超过1,000亿美元。
　　■如果通用汽车当初是以不具竞争力的价格购买钢铁，大家很快就会知道，这家公司活不下去。
　　■但是汽车业者会沦落到今天这种局面，是因为这些契约都是在20世纪60年代签订的，在当时公司并不需要对这些契约提列准备金。这真是一项严重的错误，今天的经理人就必须面对这样的结果。
　　■芒格的回答是：“在我看来，巴菲特这么说实在是太乐观。”如果你从42楼往下跳，而你在通过第21楼的时候依然无恙，这并不表示你没有问题。
　　■汽车公司的负债问题是解决不了的。这件事情没有神奇妙方。（巴菲特评论说：“办公室里的人都说他是盲目乐观。”）