巴菲特谈投资      特别报道——强纳生·戴维斯

《Value》（价值杂志）2006.07期

吉列／宝洁

　　巴菲特自从20世纪80年代中期开始便持有吉列（Gillette）的股票。这是他的核心持股之一，其他还有可口可乐、美国运通（American Express）与富国银行（Wells Fargo）。有人要求他针对吉列与宝洁的合并条件发表看法，尤其是有人认为，合并的条件似乎不利于吉列的股东。
　　■巴菲特承认，有些人对这项合并案感到不满，尤其是在波士顿（吉列的总部所在地），因为这些人认为自己获得的金额不够多。巴菲特认为，这样的说法，好过“一旦交易完成之后，波士顿地区将不会有太多人保得住饭碗。”
　　■至于合并案的条件，“没有人知道完美的换股比例是什么”。但是，宝洁跟吉列都是相当容易了解的企业。这件合并案的条件曾经经历过“严苛的磋商”。
　　■身为吉列股东的巴菲特认为，对外公布的合并条件中所提到的0.975换股比率“非常公平”，他对此感到“十分满意”。反正其间的出入也不会超过6％-7％。
　　■这项合并案创造了附加值:“如此一来，我会比光是持有吉列的股票时还要富有，而宝洁的股东股也会比合并吉列之前更富有。”整体来说，传到新闻读者耳中的，并不是这两家公司的股东对这项合并案的负面想法。
　　■芒格表示，那些反对合并条件的人“并没有告诉你他们反对的真正理由何在。”“你上一次听到有人说‘我这么说是因为我忌妒’，是什么时候的事情？大家不会这么说。当你听到有人大声抱怨的时候，你必须找寻导致他们如此表态的原因何在。他不喜欢“如孩子般因为忌妒与憎恶而哭泣。”