巴菲特谈投资      特别报道——强纳生·戴维斯

《Value》（价值杂志）2006.07期

　　巴菲特表示，他一直以批评收购其它公司的企业而出名，但他却坦白承认，伯克夏也会收购其它企业。
　　■在说明伯克夏的事业时，巴菲特并没有避免提到“集团”这个名词。其中的差异在于伯克夏异于常态的收购方式。虽然巴菲特曾经有过“严重的失败”，他表示，伯克夏一直能够成功地“孕育出一种风气，让那些热爱自己公司的人，在将公司出售给我们之后，仍继续管理这些企业”。
　　■吉列在20世纪60年代收购了20多家公司。石油公司后来也采取相同的做法。当这些企业跨出自己的产业，试图经营自己所收购的公司时，他们的经验并不太理想。不同于这些企业，伯克夏“完全不会有任何错觉，我们不会以为自己的经营绩效会比他们出色”。伯克夏并未设置人力资源或是公共关系部门，来告诉这些人如何经营自己的公司。
　　■伯克夏旗下的事业群会不会在巴菲特下台之后分崩离析，巴菲特对这一点并不担忧。他说他的继任者“将来自伯克夏内部，会了解伯克夏的营运模式，会对伯克夏有信心，而且……，身边会围绕着一直以这种方式运作的人。”
　　■因此，“让引擎持续以八十英里的速度前进”将不会是全世界最困难的工作。在他的三位继任人选当中，如果有任何人无法体认伯克夏制度本身的特殊价值，他将会感到不可思议。这些人不太可能采取其他的营运模式。
　　■芒格表示，矛盾的是，伯克夏的成功来自于他们对自己所收购的企业“疏于监督管理”，他并补充说道，“我认为我们的接班人未来将会继续疏于监督管理。”你在引进人才的时候要非常小心谨慎，要“尊敬并善待”经营这些企业的人，这一点非常重要。
　　■伯克夏的制度非常不同于杰克·威尔许（Jack Welch）在奇异公司推动的制度。伯克夏的制度并不是唯一成功的制度，但是“在我们离开之后”，这套制度将会继续“发挥绝佳的功效”。
　　■巴菲特补充说道，伯克夏并不是因为“我们拥有伟大且复杂的制度或是神奇的地方”而成功，而是因为“单纯简单这件事情本身”。“我们非常善待熟悉如何经营的人，并且让他们继续经营下去。”你不需要有任何真知灼见的商业眼光，也能让这部营运机器持续运转下去。
　　■巴菲特最担忧的事情是，伯克夏的文化会不会“在某方面出现不好的转变”。可能会有人试图想要过度操控，但是他有把握，董事会不会让这样的情形发生。
　　■巴菲特接着说道，由于他会将自己的所有资产捐赠给巴菲特基金会，而巴菲特基金会唯一的资产是他手中的伯克夏股票，他预估伯克夏将会持续经营五十年或是更久的时间。
　　巴菲特在另外一个时点表示，伯克夏永远不会采用他所谓的“扑克牌游戏”形态的管理方式，也就是放弃经营绩效不如以往的企业。
　　■“如果某家企业的表现一直让人失望，但是我们喜欢该公司的人员，而且也不用投入资金，那么，我们将会继续保留该公司，虽然根据商学院的理论，我们应该出售该企业。”
　　■他并不是再说，商学院的理论是错误的，而是说，“这是我们希望采取的生活方式。”长久下来，这种做法产生的报酬率有可能“稍稍低于最理想的数字”。但是投资人了解，这是“我们准备采取的做法”。