《网络传播》杂志   　 2011年的5月，注定要在中国的互联网发展史上留下浓墨重彩的一笔了。 　　因为，在这个月里，据说有包括自定义为“中国Facebook”的人人网在内的近十家中国互联网公司要登陆美国股市。但非常具有讽刺意味的是，这些集中赴美挂牌的中国概念股几乎无一例外都被国内媒体围攻过，不是说亏损上市，就是指财报有疑点。似乎从美国资本市场和中国媒体两个角度，看到的是一家公司完全不同的两个方面。不过，他们之间的差异似乎只是表面现象。那些中国概念股在上市之初就纷纷破发，其中包括人人网、世纪佳缘、网秦。 　　按照中国股市的逻辑，凡是没有盈利的公司，基本是没有条件上市的。但从早先的视频网站酷6网及优酷上市可以得知，在美国的资本市场上，主营业务亏损上市是可行的，这似乎部分解释了，为什么五月份的几支中国概念股上市即破发的原因。但像世纪佳缘、网秦这样有盈利的公司，不也出现了破发的情况么，而且亏损上市的优酷网，后来股价反而涨势喜人。显然，仅仅依靠是否亏损上市来解释美国资本市场看空中国概念股是不准确的。 　　那么，是否因为这些中国概念股的商业模式普遍存在问题而被看空呢？似乎可以体现这种先兆的是自定义为“中国Facebook”的人人网，在上市前后，即被中美两国业内人士指认为非真正意义上的Facebook。假设这样的观点属实，那是否可以理解为，美国投资者并不认为，在中国这一人口红利依旧存在的国家里，SNS网站模式能像在美国一样前途广阔。推而广之，类似世纪佳缘、网秦、凤凰网这些不同模式下的中国概念股，是否在上市后仍能够享受到中国人口红利带来的广告市场前景呢？如果美国股市对这一点持怀疑态度的话，那么像凤凰网这一新媒体概念股，也应该会出现上市破发的情况，但实际上凤凰网在二级市场不但没有破发，股价反而表现得还很稳健。这也说明，美国资本市场看空基于中国人口红利的商业模式的说法也不准确。 　　目前市面上，还有一种说法颇有市场，即中国概念股的投资人或投资银行人为做空所投资或协助IPO的中国概念股。最典型的事件是今年年初爆发的“李国庆大战大摩女事件”。事由是当当网联合总裁李国庆在微博上埋怨IPO定价被投行人为压低，而“大摩女”则驳斥投行并没有多拿一分钱，还顺带攻击了当当的盈利状况以及李国庆的能力、人品和婚姻状况等。由此可见，即使作为同船人的中国概念股和帮这些中国概念股上市的投行，其实想法都不一致。 　　由此看来，很难说清楚，到底是因为哪种原因使得红五月里几支中国概念股被看空。但也不可否认，这些原因都可以部分讲得通。不过，更有些意味的是，即使中国概念股似乎被集体看空，但还是有那么多中国公司打破脑袋要去美国上市。这里面的原因，似乎比为何被看空更简单些。 　　如果我们简单研究一下这些中国概念股就会发现，其实他们的基因里都有洋资本的影子，因此这些中国概念股基本都不是纯粹的土鳖公司。而洋资本对于投资回报率的要求，不能说一定要高于在国内上市，至少不能低于在国内上市的投资回报率吧，但由于外资当初投资中国概念股时的估值一般都要高于国内投资者，因此以国内上市的P/E（市盈率）来计算外资投资回报率的话，外资肯定会觉得吃亏。因此，中国概念股天生就不是向往中国股市的。 　　也就因为如此，中国概念股即使有可能一上市即被媒体围攻，还可能被美国资本市场看空，但仍旧奔命于赴美上市之路。这也许就是，那些血管里流淌着洋血统的中国网络概念股的宿命。