数据来源：搜狐2008年第二季度财报

7月28日，NASDAQ中国门户概念股搜狐发布了其2008年第二季度（Q2）财报（相关文章见http://it.sohu.com/20080728/n258423896.shtml）。从财报来分析，有以下几个变化值得关注：

一、“门户+在线游戏”已经取代了纯门户概念。从财报数据来看，在线游戏收入（4790万美元）已经超过了搜狐起家并赖以发展的门户概念所带来的广告收入（4340万美元）。因此，在发布财报的同时，搜狐宣布将把网络游戏业务分拆上市也是情理中的事，毕竟门户与在线游戏的发展方向重叠的很少。

二、北京奥运会及门户品牌强化提升了品牌广告收益。搜狐08Q2品牌广告已经占据广告总收入的96.1%，比去年同期的93.7%提升了近2.5个百分点。而且，从实际增长速度来看，08Q2品牌广告增长速度要高于广告总收入4个百分点。从这两个提升可以看出，作为唯一一家北京奥运会赞助商网络广告发布平台，搜狐08Q2品牌广告受益于北京奥运会是肯定的。当然，也不能排除搜狐强化门户品牌所带来的品牌广告收益的提升。

三、2% VS. 28%。2%，是搜狐08Q2广告毛利率提升百分点数，而28%是非广告收入（主要是在线游戏，收入占比达81.7%）毛利率提升百分点数。剔除收入爆发性增长来带的合理毛利率扩大，这28%里还是可以体现出，在线游戏业务在毛利率提升方面，应该要优于广告业务。