清议：高成长高送转无可厚非

最近，有来自社科院的学者呼吁应禁止高送转股本行为，认为这种做法在财务上没有什么实质意义，属于市场“不良行为”，并声称：“从经验看，凡是有高比例分红（笔者注：这里的“分红”，从上下文看估计是对“送转股本”的笔误）的公司，一定存在内幕交易行为”。

不客气地说，如此言论不仅主观武断，缺乏起码的专业认知，而且有悖于资本市场的初衷。

非融资性股本扩张，即以可分配利润或资本公积来送、转增股本，在公司财务上具有重大战略意义。众所周知，资本市场的基本功能是优化资源配置，也就是将有限的资金优先配置给那些过往业绩成长性良好的公司，以促进其未来业绩的可持续增长。对于公司来讲，在同等条件下，股价与股本是影响融资效率的两个重要因素。由于大多数投资者厌恶高股价带来的市场波动风险，因此，高送转之后的股本扩张可以降低交易门槛，活跃交易，吸引更多的中小投资者参与，提高公司股东的公众化程度，同时防止恶意收购。

小公司的高成长之路，离不开可持续融资。从这一点看，目前创业板、中小板当中的绩优公司，不仅当下的高送转是非常理性的，未来的高送转也是必要的。A股市场不乏其大获成功的例子。

苏宁电器自2004年7月21日挂牌上市至今先后7次高送转，两次重大非定向增发，股本规模由最初的9316万股增至到如今的近70亿股。与IPO之前的2003年相比，到2010年，公司总资产由最初的7.55亿元增至439亿元，累计扩张57倍；营业收入由60.3亿元增至755亿元，累计增长11.5倍；股东净利润由0.99亿元增至40.12亿元，累计增长40倍。

到目前为止，“龙头十五金”当中已有振东制药、中海达、新天科技、紫光华宇、赞宇科技等个股在披露业绩高成长快报或预增公告后推出“10转10”预案。其实，那些已公布快报、尚未披露预案的公司，只要满足业绩高成长、小股本、高含权、高股东权益比率以及无限制性因素（如正处在增发阶段等）等条件，最终推出高送转预案的可能性都很大。比如通源石油、东方铁塔、温州宏丰、初灵信息等等。这些股票都是值得投资者继续重点关注的。