清议：一月贷款激增毫无悬念

与去年11月新增贷款规模2948亿元相比，今年头一周新增贷款6000亿元所录得的增幅令许多人大跌眼镜。如不出意外，一月份新增贷款规模最终可达到1.5万亿以上。

如果不是很健忘的话，或许还记得我上周四曾谈到：“相信用不了多久，有关贷款萎缩的空头言论将自行破灭”。实在不好意思，又让我给言中了。

为什么贷款形势会出现如此重大转机？据我的观察，原因大至有四点：

首先，春节前扩大货币投放量是国内金融市场的惯例，这与国人的消费传统有关。以往年年如此，今年也不会是一个例外。

其次，之所以在头一周便放出巨量，很大程度上是由于此前近6个月新增贷款持续低迷，商业银行方面累计了大量贷款申请需要满足。这看上去像是一个回补缺口的行情。

第三，在商业银行预期全年新增贷款额度难以同比增长的情况下，迫于股东利益最大化以及营造宽松再融资市场环境的要求，“早贷多收益”的选择是明智的。去年的情况便是如此。在尝到甜头之后，今年这一选择应当说更加坚定。

第四，现在说全年新增贷款规模仅7.5万亿便足以满足市场需求可能为时过早。一方面这意味着今年的新增贷款同比减少22％左右，与全年GDP增幅突破9％的预期不符；另一方面，由于今年的政策重点在于鼓励居民消费增长，一旦消费市场持续旺盛，企业对资金的需求将相应增加，由此在改变去年新增贷款以政府融资平台为主的情况下形成新的贷款增长动力。

值得一提的是，央行所采取的提高短缺票据利率和正回购利率3～4个基点的措施，确有防止全年贷款增长不平衡的意图，但是，显然无法抑制商业银行“早贷多收益”的热情。

至于市场流传的春节后提高存款准备金率甚至利率的说法，只能加剧一月份新增贷款激增的格局，搞不好会突破1.8万亿。果真如此，央行的管理能力与公关能力都将倍受诟病。