清议：没有人可以否认黄金在贬值

9月26日，在上海财大MBA学院主办的金融家俱乐部上，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌说：中国要增持黄金。

据我了解，几乎所有接近央行的学者，都持有与夏斌相同的观点。

然而，依据我近年来对流动性问题的研究，这样的观点其实经不起推敲。

首先，黄金早已不再是货币，其储备地位，也只是象征性的。国际货币体系从金银本位到黄金汇兑本位，是脱离金本位的第一步。最初的黄金汇兑本位制出现在英镑，但在上个世纪三十年代前后，随着与黄金紧密挂钩的英镑出现剧烈贬值，第一个黄金汇兑本位制宣告了崩溃。第二个黄金汇兑本位制，是二战结束前夕确立的布雷德森林体系，即美元对黄金的官平价。遗憾的是，26年后，随着尼克松政府宣布关闭黄金兑换窗口，第二个黄金汇兑本位制也宣告了破产。

黄金汇兑本位的接连破产，其实也就是黄金在逐步退出国际货币体系。之所以如此，根本原因是黄金的供给，远远赶不上世界贸易的增长，而储备货币的惟一用途恰恰是作为贸易的媒介。

如果没有理解错的话，那些主张中国央行增持黄金的人，其观点的最终指向，是试图构建世界第三个黄金汇兑本位制。糟糕的是，鉴于黄金产量与完成这一企图之间的巨大差距，并考虑到现有世界黄金储备格局，现实丝毫不给中国机会，包括不给第三个黄金汇兑本位制宣告破产的机会。

其次，我曾一再指出，虽然美元贬值喻示着金价上涨，但是，由于美元贬值与人民币升值几乎是同义语，金价的上涨其实只代表美元的贬值，但绝不表示以人民币标价的黄金价格会大幅上涨，于是，增持黄金对于中国没有多大实际意义。实际上，金价大幅上涨的可能性也不是很大。毕竟73％的世界黄金储备掌握在极少数发达国家和国际货币组织手中。大幅上涨的金价足以刺激这些国家和国际货币组织抛售手中的黄金，进而成为压制金价持续上涨的重要力量。

第三，即使把全世界的黄金储备都卖给中国，也不过是9000多亿美元，不到当前国内外汇储备的四成。而真有那一天，金价将大幅下跌，也就是演变成彻彻底底的商品价格。其结果，储备黄金所带来的贬值风险不一定小于储备美元以及用美元储备购买美国国债。我的观点是，增持黄金储备的风险应当更大。

去年年底，我曾撰写过一篇题为“人民币进入，黄金彻底退出”的文章，并刊登在随后出版的《创富志》杂志。为了让大家更深入地了解我的观点，我会稍后将这篇文章稍加整理登录博客，供大家在长假期间参考。

这里，我要增加一个反对中国增持黄金的理由。

众所周知，黄金与石油等商品之间存在密切的比价关系。在很大程度上，导致黄金退出国际货币体系与布雷顿森林体系崩溃的导火索就是原油价格的大幅上涨。但是，在布体系崩溃前，一盎司黄金可以买到17.5桶原油；而今天，即使金价已几度跃上每盎司1000美元大关，但一盎司黄金只能买到14.28桶原油。再举个例子，“911”过后，一盎司黄金的价格大致可以在国际市场买到镍0.16吨，而今天，却只能买到0.05666吨镍。没有人可以否认黄金在贬值。说黄金会升值，请拿出证据来！

需要提醒大家，最糟糕的学者是那些钻到象牙塔里做学问的人，他们太在乎自己心中的想法，而不是理论联系实际。然而，历史教训说明，那些标榜自己为学者却脱离实际的人，是国家最大的敌人。为此，大家不妨去读一读梁启超的《中国近三百年学术史》。

最后，我要纠正夏斌一个常识性错误：美国的黄金储备不在“美联储地下二三层”，而在诺克斯堡，一个地图上找不到却由美国陆军重兵把守的地方。