清议：美元长期贬值趋势不容忽视

中国人民银行副行长刘士余3日在出席全国政协会议时说，买入美国国债仍是中国的一个选择。

刘行长显然说错了。正确的说法是，继续买入美国国债是央行的选择，但不是中国公众的选择，硬是将它称之为中国的选择，是央行在捆绑民意。

说起来，是否继续买入美国国债，关键在于美元的走势。如美元继续强势，那么，来自美国国债的名义收益就是实际收益；如美元掉头贬值，那么，来自美国国债的名义收益就会变成实际亏损。

眼下的强势美元是作为国际货币主要载体的美元受金融危机影响供不应求的结果。人们之所以看到股市暴跌、大宗商品期货市场暴跌，说到底是以美国为首的发达经济体疯狂套现用于挽救其脆弱的流动性供应链的结果。可以预计，只要美元供给继续紧张，美元强势就难以改变。

但是，这并不是大趋势。

大趋势是什么？答案是美元将面临自1998年欧元诞生后的第二波贬值狂潮。上一波美元贬值的幅度逾4成，而第二波的贬值幅度，主要是对亚洲货币的贬值，未必不会达到同样的幅度。

那么，美元贬值将在何时成为现实。我的预测是，随着美国政府以国债扩张为代价做出的救市接近尾声，市场的美元流动性开始变得宽松，国债大幅扩张对美国经济的负面影响开始显现，奥巴马政府开始致力于为其“只买美国货”的贸易保护政策打造一个有利的汇率环境，美元便会陷入一个贬值的长周期。

我的意思是说，央行关于继续买入美国国债的选择实在是目光太短浅了。

另一方面，当美元陷入贬值之后，商品市场将出现完全相反的走势，也就是上涨的走势。

如此说来，到底是该抓住商品市场的有利时机，加快扩大国家战略储备，并鼓励企业建立面向未来的商业储备，积极消化外汇储备，还是目光短浅地继续买入美国国债，等待美元贬值后毁灭中国的财富，其实是不言而喻的事儿。