中国楼市的拐点

                           卢麒元

国人关于楼市的争论，基本上没有多少实际意义。道理很简单，决定中国楼市拐点的决定性因素不在中国。

先说结论：美元进入加息通道之日，就是中国楼市出现拐点之时。

就理论而言，中国的楼市泡沫，是接纳外部流动性的必然结果。也可以说，是美元贬值过程中的附带现象。当外部流动性发生逆转，中国楼市的泡沫将自然破灭。

请注意：联系汇率制度，制造了中国与美国资产价格的反向运动机制。大家可以查阅历史记录，美元价格与人民币资产价格存在逆向关联性。只要保留联系汇率制度，中国国内任何经济政策调整，均不足以动摇这个联动机制的有效性。

有鉴于此，投资者应该留意美国的货币政策。

美国货币政策变动的依据是通货膨胀指标。影响美国通货膨胀指标的核心要素是石油价格。在石油价格大幅攀升的情况下，美元就会进入加息通道。笔者无法提供石油价格与美国通胀关系的定量分析。直观地看，现在的石油价格，正在将美国通胀逼向货币政策调整的临界点。也就是说，美元距离加息通道已经不远了。

笔者注意到，香港最大的地产开发商已经开始降低他们在中国大陆的土地储备数量（不是价值）了，这或许是中国楼市发生逆转的先行指标。