“大输液”具备显著替代效应

2010年08月27日 07:51
信息时报

近日A股市场上冲下突，但强势股行情依然天马行空、强劲走高，比如说大输液板块的科伦药业[112.50 4.99%]。而在本周三上市的华仁药业[22.35 2.85%]也是强硬走高，西南药业[10.82 1.03%]、金健米业[7.98 0.00%]、丰原药业[8.24 3.39%]、天龙药业、双鹤药业[25.70 0.74%]等拥有大输液业务的个股也有着相对抗跌的走势，如何看待这一信息呢？

替代效应打开成长空间

从行业角度来看，目前我国大输液行业出现了较为明显的变化，非PVC软袋输液的市场份额迅速提升。由于玻瓶、塑瓶和PVC软袋输液均存在着难以克服的缺点，非PVC软袋输液具备自压缩特性、减少输液过程中污染机会、自身毒性低等优点。由于生产成本的降低以及国家产业政策的推动，非PVC软袋输液已代表着大输液行业的发展方向。

从2007年以来，非PVC软袋输液的销售量、销售金额大幅增加。统计数据显示，2006年全国市场上软袋输液(PVC软袋输液和非PVC软袋输液)的销量约为5亿袋，2007年的销量是7.7亿袋，2008年的销量达到9.7亿袋。预计到2012年，全国市场上软袋输液的销量将超过21亿袋，年均复合增长率达到近30%。而此前销售量、销售金额均一直位居第一的玻瓶输液，在2007年以后销售呈明显减少趋势，2007年之后销售量、销售金额年均复合增长率分别为-14.04%、-14.31%。处于过渡期的PVC软袋输液也是如此，销售量、销售金额年均复合增长率均为-13.67%。

显然，拥有PVC软袋业务的企业将获得高成长潜能，行业的替代效应将渐趋明显，医疗安全的重视将直接使得PVC软袋在大中城市迅速取代塑瓶等产品，从而打开了大输液类个股的成长空间。

高成长性推动板块活跃

更为重要的是，行业集中度的提升也有利于大输液龙头股拓展盈利空间。根据数字医药网的调研统计，目前国内拥有PVC软袋输液生产能力的厂商有100多家，2006~2008年非PVC软袋输液市场总销量分别为42000万袋、65000万袋和85000万袋，前十名单体厂商的合计市场占有率分别为36.71%、41.76%和42.27%。这说明行业龙头企业的成长路径有两个，一是通过PVC软袋的替代效应获得快速的成长空间，二是通过行业份额的提升获得业绩的高成长。

反观目前A股市场大输液上市公司，目前主要有两类：一是专注于PVC软袋业务的个股，主要以华仁药业为主。在业务上向PVC软袋业务迅速倾斜的是科伦药业与双鹤药业。二是普药类企业兼营大输液的个股，其对大输液行业发展脉络的把握程度略逊于华仁药业等，不过，由于行业替代以及行业集中度的提升，也面临着PVC软袋业务的高速发展所带来的业绩推动力，也有利于获得较高的估值溢价，因此在近期持续活跃，有望产生出新的高成长股。

                                                                    金百灵投资 秦洪