转载于：价值连城

猪哥，你就举个例子来说明价值投资。比如招商银行，你认为她的价值是多少，从长期来看。十年为限？？？？？？？？？？？？？？？

这是一个朋友给我的留言，我发现其他很多朋友虽然没有具体指某个股票，但都有类似的问题和困惑。我觉得很有必要和大家一起把这个问题讨论清楚，讨论透。

我们经常在电视和收音机里，看到这样的现象，有观众打电话直接询问专家某个股票，于是这个专家煞有介事的对这个股票进行一番价格是高是低、该买还是该卖的评论。我奇怪的是，他们对几乎所有股票都可以做出这样的评论。尽管这里很多朋友都知道他们不过是看图说话，只是用一些所谓技术理论来判断股票，并不可信。但是，与技术派相对应的价值投资，大多数朋友们还是会有这样的误解“一个价值投资的高手，就是对股票价值的分析能力，他们有一个方法，可以把所有股票的价值计算出来，然后根据计算出的价值决定购买哪个股票”呵呵，这是个误区，这个误区把很多人引向了歧途。危害之一是当他们做不到的时候，他们就会觉得“看来我是不适合价值投资”。危害之二，就是使得人们去追求那些本来是算不清楚的东西，算不清楚就试图通过一系列的假设，最终得出一个“结果”。而恰恰就是这个“结果”可能误导我们的投资。呵呵，我们都知道：“投资是个大概率事件，不可能太精确”这个没错。这个“结果”只有一个“如果”而这个“如果”我们凭常识推断是个大概率事件，例如；60%。那么这个结果我是可以参考的。如果你算出的“结果”有五个“如果”做前提假设，尽管每个“如果”都是大概率事件60%，那么(60%)的五次方就只有7.7%了，也就是说，五个“如果”同时成立的概率就仅有7.7%，这就是一个小概率事件了，他的可信度就是非常低的。为什么人们会追求这样的计算？就是因为有“真正的价值投资者是可以计算出每个股票的价值”这一误区。我身边有几个价值投资者，我们经常一起聊股票的时候更多的话是：“这个股票我看不懂”“那个股票我不会算”而巴菲特更绝“这个市场90%的股票我是看不懂的，我也不会算，剩下的10%我会计算的股票大多数情况下都很贵”。

说到这里，我要回答那位朋友的问题了：“招商银行这个股票，我看不懂，也不会算”呵呵，你一定很失望，在失望之余大多数的朋友都会觉得“猪哥，你就是一卖假药的，平时说些玄玄忽忽、云山雾罩、不着边际的话。看着似乎什么都挺明白，一涉及到具体的股票就露馅了。招商银行这是个多么优秀的银行，马蔚华是个多么优秀的管理者，你老兄竟然不知道它的价值是多少？”呵呵，我承认，我就是这个水平，而且，我也不想努力提高我的水平，试图解开这个问题。

我又要拿巴菲特说事了。微软是不是个伟大的公司？当然是！盖茨是不是个伟大的管理者？当然是！巴菲特和盖茨的关系怎么样？巴菲特这样一个把自己85%的财富，300多亿的财产交给他打理做善事的人，你说他们关系怎么样？他们可以说是至交，是“心诚则灵”的朋友。就是这么样一个公司，巴菲特没有买他的股票，原因就是“我不会算它的价值，我不知道他该卖多少钱一股”。

我举一个巴菲特计算可口可乐的价值的实例吧，看看他这个价值投资者是如何计算它的价值的。呵呵，还是算了吧，这样这篇文章就太长了。大家自己找本关于巴菲特的书，详细的看看他是怎么计算可口可乐的价值，以及他目前继续持有的理由。也看看他是如何计算他那几个宝贝股票的价值吧。它的精髓就是：计算那些简单好算的股票，只在能计算的股票里找好股票。不能计算的，即使价格涨得再好的股票，也不在他的视线范围。

我希望通过这次讨论，大家能够明白我的意思。如果按照巴菲特的价值投资进行计算，我们一定也会发现“这个市场90%的股票我们是不会计算的，能够计算的都很贵”这样一个事实。但这并不代表我们就不参与这个市场，毕竟，我们只有这个市场。只是你在参与的时候不要盲目的抱着自己计算的“结果”等待“如果”的出现。对了，花旗银行已经2块钱了，AIG竟然7毛钱。

这是我关于价值投资第一大项中第一小条的体会，希望和大家讨论，并消除大家的一些误区。

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自然随笔：

看标题我以为是关于招商的一篇分析文章，看完才发现作者是在布道，不过布道的有理，我们要专注的研究企业，但是不要追逐于完美计算。正如我们要思考如何教育自己的孩子，但是我们确实无法得知他暑假给我们考多少分。

这里谢谢猪哥的分享！