当下市场，价值投资者特别喜欢拿小盘股开涮，动不动就以高市盈率为由认为其泡沫将破。关于这个问题，我有些不同的见解。如果做投资就是简单地根据市盈率高低买卖，那投资就太简单了，简单到了大多数人都可以赚钱。但我们知道，大多数人都赚钱，是不符合天道的，若大多数人投资都能赚钱，这个世上就没有人干活没有人工作了。

首很多小盘股的基本面跟大盘股的基本面有一个本质的不同。那就是前者刚刚上市没几年，而后者通常都已经是老股票了。而这恰恰是个很关键的地方。 这至少说明两个问题：1、不少小股票的ROE被摊薄了；2、由于中国证监会逼良为娼的缘故，几乎所有新股都会在上市前狠狠粉饰报表，因此这些小股票上市后通常还伴随着卸装过程，而卸装过程更是大大加重了ROE的摊薄效应！因此才出现小股票市盈率超级高的奇观，给人以泡沫的印象。

如果真的理性分析一下小股票，我们会发现其中相当一部分小股票的价格也就是一倍两倍三倍的净资产而已。而一倍两倍的净资产价格对一些真正的优质小盘潜力股来说，其实是不贵的，属于真正的战略投资。

比如桑乐金，连续四个涨停板后的桑乐金现在已经对应70倍静态PE了（拿桑乐金举例并非因为是重仓股且最近大涨而显摆，而是因为例子比较典型）。这个价格绝对要引起价值投资者唏嘘的，若被有些人看到，可能还要拿10倍PE的茅台5倍PE的金融股来讽刺我一番。但仔细观察，却能发现桑乐金现在的价格对应净资产也就是2.4倍不到而已，这个价格对于一只像桑乐金这样的行业处于导入期、又龙头地位明显的小公司而言，那还真算不上贵。随着困境的继续反转，ROE的摊薄效益会逐步消除，未来几年利润起来后市盈率很快就能降下去，降到价值投资者们不再认为有泡沫，但那时股价却已涨了不少。 对价值投资者而言，过程就是这么杯具：即股价在低位时嫌贵不肯买，涨起来后反而觉得便宜了可以买了。

尽管现价的桑乐金不贵，但是70倍PE却又是明摆着的事实。在中小板创业板里，几十上百个这样的股票汇总起来，可不就造就了价值投资者眼中的＂小盘股泡沫＂了么。讽刺的是，中国将来的新一批长线大牛股，往往就出自这个阵营。

记得有朋友说过，他认为最好的投资，就是高市盈率时买优质的小盘股，等涨了n倍涨到低市盈率后，再卖给价值投资者，比如现在的董宝珍。 这话我是不认同的，但承认确实是有道理的。如果他把前半句得描述对象改成＂高市盈率且低市净率的小盘困境反转股＂，那我就认同了！


让我们来重复一遍：＂最好的投资，就是在高市盈率低市净率时买优质的小盘困境反转股，等涨了n倍涨到低市盈率后，再卖给价值投资者。＂