评：每天能够从大师身上学到点东西，是我最大的快乐，它比金钱更可贵，因为来了不会走。

接龙法

裘国根的核心投资理念是：资产应长期保持复合增长、操作上少犯错误，时间是我们这行最好的朋友。

谈到时间，裘国根曾表示：“干投资这行，时间太重要了。短期的辉煌，在长期看可能什么都不是，甚至有可能是长期成功的敌人。正如我们公司的名字‘重阳’所传递的，目标是追求可持续的复合增长”。

而如何实现复合式增长呢？裘国根有着自己的一套方法接龙法，

就是投资标的达到预期收益后不是简单机械地长期持有，而是通过“接龙”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。举例来说，在一只股票上赚8倍，就相当于在3只股票上赚1倍，实现前者要比后者难许多。在当前信息透明度较高的时代，市场有效性在不断增强，很多预期都在提前被反映，用接力法会更有效（存在接错的风险，关键看你的眼光）。

裘国根是一个比较务实的投资派，而不是理想化的人物，他认为之所以选择价值投资接力法，是因为很多人觉得从6、7元钱拿到100元钱的人才牛，但这样操作离人性远，用接力的方式离人性更近，风险更小。做投资不要挑战自己的极限，明明有大道坦途可以走，没必要走小道险径。

寻找无限中的有限

所谓“寻找无限中的有限”，无限是指A股市场中长期供给相对无限，有关调研资料显示，仅浙江和山东两省，有上市意愿的中小型企业就不下一万家，而这些企业上市后在目前市场中小企业的估值水平下，抛售压力大，供求关系不容乐观。而有限的意思是在他看来，未来A股市场的投资选择将会呈现出一种收敛的趋势，即相对来说投资机会将变得越来越少（钱越多，优秀的资源不变，如土地），投资机会可能经历从“面”（全市场）到“线”（行业、主题）再到“点”（个股）的过程。“当然，这种收敛并不代表投资收益率有所降低，而是意味着只看指数、什么股票都可以买的时代的结束。”（好地段的房子就是那么多，不会无限供给，而坏地段的房子要多少给你多少）

 不确定性是投资的核心魅力

确定性带来溢价，不确定性带来折价，严格地说，投资与不确定性永伴，不确定性是投资的核心魅力。（但是没有绝对的确定性。确定性是相对的不确定性是绝对的。）

投资是寂寞的游戏。不过大众认为某投资标的不确定性很低或者确定性很高，对于有  些投资人来说，其获取超额收益的概率越低。

深度研究的基础上发现正预期差从而进行逆向投资是有效的价值投资方法。发现并投资高成长行业中的高成长公司是不少投资人的梦想，但若没有前瞻性，价格已经充分反映了大众预期，则获取超额收益的概率很低。研究首先目标是发现正预期差，去探究投资标的的正预期差时，不可存有行业歧视。（没有调查就没有发言权不要轻易下结论。）

方向的重要性。先定性后定量。战略比战术重要、道比术重要。不以基本面分析为基础的金融工程是空中楼阁。宁要正确的模糊也不要错误的精确。（方向错了走的越远错的就越厉害。黑格尔的一句名言：人民唯一能从历史中吸取的教训是没人能够真正从历史中吸取教训。）

有卓越价值的研究，必须同时具备差异性、时效性和准确性。差异性和时效性是高质量研究的必要条件不是充分条件。不能为了差异而差异，为了时效而时效，高质量深度研究需要在差异性和时效性的前提下，兼具准确性。

优秀的投资人不仅需要具备一定的风险偏好，更需在风险环境（不确定性）中作出高质量决策的能力。

“灯下黑”现象在投资上的思考

【原意】灯具下面的阴暗区域。古时人们的灯具多用碗、碟、盏等器皿，注入动、植物油，点燃灯芯，用于照明。照明时由于被灯具自身遮挡，在灯下产生阴暗区域。该区域的特点是离光源很近。古代的蜡烛和后来的煤油灯，由于下面有蜡烛座儿和油灯座，灯光是照不到那里的。所以就叫灯下黑。

【引申】人们对发生在身边很近的事物和事件反而不能察觉，现在也多用来指越是危险的地方反而越安全（从众心理，迷失方向，所以巴远住小镇，远离华尔街大灯））

1、真理比面子重要。合格投资人要善于请教和倾听，对于自己观点相左的不同意见更要重视。提出创意和观点不代表非要证明创意和观点是正确的。要避免两种倾向，一是为了尊严固执己见，二是因为耳朵皮软而轻易放弃真知灼见。

2、将投资方式简单看成决定投资成败的关键。VCPE和二级市场仅仅是在投资进入方式上存在不同，与投资成败相关系数甚低，获取持续超额收益的投资皆需要给予深度研究的前瞻性判断。

3、过度看重短期收益率。投资成功的第一要义是避免太亏，有人形容地产界的成功秘诀是“地段地段还是地段”，那么投资界的成功要义是“不要亏损不要亏损还是不要亏损”。高尔夫比赛中的最后赢家不一定是频现小鸟、老鹰，但切记打爆。投资人也是如此 切记打爆，大亏(留得青山在)。平庸和精彩交替的结果是惊人的复合收益率（不怕没柴烧，即机会）。

4、片面理解有效市场假设。历史和辩证地看。市场短期的有效性很低，市场长期的有效性非常高。投资者行为（心理因素，贪婪或者恐惧，决定短期股价，基本面决定长期股价（与好企业为伍，立于不败的地方了）。投资和交易的四个层次：看长做短、看长做长、看短做短、看短做长。

5、割裂局部和整体的关系 局部数据用好了是领先指标、窥一斑而知全豹、千里之堤毁于蚁穴。用不好是错误信号，只见树木不见森林。

6、迷信“股神”，将短期成功中的偶然因素当成必然因素（牛市中的牛人今何在）。投资上没有“超人”，不同的投资人看未来的眼力尽管有差异，但这种差异是有限的。

7、用当前去度量未来（刻舟求剑）。投资市场的历史上，这样的教训比比皆是。目前的PE市场又是一个很好地案例。

8、股市上的“短视”时尚。在议论和评价一个人时，远见和短视的褒贬明确，但在股票市场，短视往往被当成一种时尚，或被简单拔高到方法论层面。短线高手恰恰很好地利用了大众的短视心理。

9、将对冲简单看成锁定风险的手段。有效对冲必须考虑的两个关键要素，阿尔法和流动性。（流动性帮助你活下来确保犯错的时候可以调头可以走，很多人死掉因为流动性出了问题。但是活下来之外还要发现预期差。）

其他

投资依靠复合增长，但增长并非均速，机会来了能抓住，没有机会时能守住，才能在长期取得满意的复合增长。而在机会来的时候收益幅度十分重要，他认为自己的成功在于没有只重视频率而忽视幅度，10次投资，有些投资者可能赢了9次，但总收益率只有15%，而有些投资者输了8次，只赢了2次，可能总收益率却有70%（好像刘邦开始时总是打小败仗，输了逃，逃了再来，如此N次，但在最后的大决战中，彻底消灭了对手。林肯也是如此，人生总是失败，好不容易熬到了总统，被人杀了）

牛市中获取超额收益固然重要，但更重要的是在熊市中守好胜果，并在平衡市中获取正常利润。（最终总体成绩，即总和牛熊平衡市后的成绩，远超大盘，远超大多数人）