在投资中一定会遇到在低估和成长面前，以哪个为准。低估意味着所买的投资标的价格明显低于价值，因此安全性很高，在一定程度上就是安全。我一直认为，安全边际是买出来的，只有价格足够低，才使得投资安全。你的出价已经决定是否安全。而高速成长则表示投资标的增长很大，成长很突出。有些投资者认为，当企业的成长性足够好时，可以给予一定的高估值，用企业未来的成长性抵消高估值可能引起的投资风险。那么这里有一个假设，即所投资企业的未来高速成长是确定性的，也就是假设未来可预测。而我认为，未来是不可预测的，我们不清楚未来会发生什么，未来变化如此之大，是我们所不能把握的。且投资者在对投资标的进行企业分析的时候，就算再仔细再认真时间再长，肯定有遗漏及不完整的地方，一旦问题暴漏结合企业经营，则会引起企业增长变得不确定，未来假设的高增长就会变成低增长甚至负增长，便随着估值回归，在双重打击之下，股价就会随之大跌，投资者面对的就是亏损。许多投资者喜欢用PEG来进行投资，认为PEG＜1就可以投资，而PEG =PE/增长率，若PE=50，增长率=50%，则PEG=1；若PE=50，增长率=100%，则PEG=0.5＜1。表面看没有问题，深入分析有两个问题：1. PE=50本身就不合理，从做生意角度出发意味着50年才能收回成本。假如自己问自己，一笔生意你50年才能收回成本你愿不愿意投？任何时候都不要被可能的高增长带来的高回报迷惑。2.任何企业的高增长都不可持续，长期看最终都会回到行业平均增长附近。（低估更靠谱，更踏实）并且部分企业有造假之嫌，盈利增长不具有可持续性。因此从安全的角度保证本金的角度出发，在低估和成长面前，我认为低估更重要，当然投资标的低估很低且成长很快时就是下手的最好时机，如现在优秀银行就是这种情况。5倍左右的PE，30%以上的盈利增长。我不怕慢，我愿意等优秀银行的估值回归和盈利增长收益，最终收益=估值回归收益×盈利增长收益，相信眼前正发生这样的事情，只是我们更多人还未察觉，银行股已经走在估值回归之路了！

（文  睿智投资 ）