1、贵州茅台

曾经的第一高价股也有一段辛酸历程。在20世纪九十年代末国家倡导反腐倡廉之际，白酒的销量持续滑坡。到了2003年9月23日，贵州茅台创出了20.71元的低点（还有国家税收政策调整的重大因素） ，第二季度的每股净资产11.29元，对应P/B仅为1.83。到2008年1月15日最高点230.55,2007年第四季每股净资产8.72元，最高市净率达26.44倍。最高市净率竟然是最低市净率的14.45倍，这个波动比银行、地产股都要大得多，请问：这样得公司是非周期性公司吗？下一次国家要是再次倡导反腐倡廉，请问茅台的高估值还能维持多久？ （反腐倡廉来不来 ，只有神仙知道，我拒绝猜测，因为是我水平外的事情）

2、张裕B

这只超级大牛股也受到了许多价值投资者的追捧，但是查查其历史走势和估值，会令人非常惊讶。1998年8月12日，张裕B走出了1.56港币的价格，对应2.51元每股净资产，换算成人民币后，P/B竟然只有0.66，而在1998年，其ROE高达15.4%，毛利率53.88%，这是一个标准的雪茄烟蒂式的投资机会，经营并没有出现什么问题，A股的行情也特别不差，只有一种解释：市场疯了（那个时候我是无知的，将来一定还会有这种机会，肯定不是张裕，但是你必须手中有子弹)。此后，张裕的价格一路上扬，A股最高时P/B竟然超过了20倍。 

3、云南白药

历史最低P/B：1.2（1994/7/28)

ROE:12.93%（1994）

毛利率：55.80%（1994） 

4、东阿阿胶

历史最低P/B：1.95（2005/11/11)

ROE:10.78%（2005）

毛利率：52.45%（2005） 

5、中恒集团

历史最低P/B：1.56（2005/7/7)

ROE:-28.71%（2005）

毛利率：44.56%（2005） 

6、片仔癀

历史最低P/B：2.59（2004/7/15)

ROE：7.91%（2005）

毛利率：67.25%（2005） 

这六只受市场热捧（包括绝大多数价值投资者）的股票，翻翻他们的老账，都有便宜得令人难以置信的时候。但是奇怪得是，当一家好的公司被市场贬低的时候，往往只有极少数人敢于去英雄救美。(不奇怪，逆向是反人性的）即使对于绩优股，绝大多数投资者也宁可去做那些市场的热点（价值被高估）股票，也不肯碰价值被低估的优秀公司。

    绝大多数所谓的价值投资者，也只不过是追逐市场热点绩优股的趋势投资者罢了。

    别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。（理解容易，做很难，没有平时做足功夫，把标的彻底搞明白，你能像李驰那样套在金融股里面3年了，却还是面不改色。因为他真的弄明白了，赚钱是确定事，只是时间未到，我相信他，因为我懂的）如果你敢于投资连大部分价值投资者都不敢投资的股票，我想功力应该差不多到家了。“乐于助人，施舍与人。” （表面和里子相差十万八千里，不要装好人，迷惑众生了）这才是价值投资的真正精髓所在吧。

（文  申木凡  雨山）