因为我奉行一条简单的信条：即他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪。(Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful)当然，在多数情况下恐惧会蔓延，即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。不过有点是肯定的，投资者应对竞争地位弱的、但杠杆过度的实体或企业保持警惕。但对于美国很多竞争力强的公司，没有必要担心他们的长期前景。这些公司的利润也会时好时坏，但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记录。我要澄清一点：我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。因此，如果你等到知更鸟叫时，反弹时机已经错过了。

先学点历史知识：大萧条时期，1932年7月8日道-琼斯指数跌至历史最低点的41点，直到弗兰克林·罗斯福在1933年3月上任前，经济状况依然持续恶化。不过当时股市却涨了30%。再回到第二次世界大战的初期，美军在欧洲和太平洋战场的情况很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，这时离盟军扭转战局还很远。再比如，上世纪80年代初，通货膨胀加剧、经济急速下滑，但却是购买股票的最佳时机。总之，坏消息是投资者最好的朋友，你能以很低的代价赌美国的未来。

长期来看，股市将会好转。在20世纪美国经历2次世界大战和其他大规模的战争，经历过衰退、多次的衰退和金融危机；石油危机；流行疾病；和总统因丑闻下台等事件。但道指却从66点涨到了11497点。

也许你会认为，对一个投资者来说在一个出现如此多机会的世纪里还亏钱是不可能的。但有些投资者确实亏了。这些倒霉蛋总是在感觉不错时买入股票，但在市场令他们恐惧时卖出。

今天拥有现金或现金等价物的人可能感觉不错。但他们错了。他们选择了一项可怕的长期资产，一种实际上没有付出任何代价但肯定会贬值的资产。事实上，美国政府实施的救市政策可能会导致通货膨胀，从而加速现金资产的贬值。

未来10年证券的价值肯定会高于现金，而且是高出很多。那些坚持持有现金瞄准其他其他投资领域的投资者，正在等待好消息，但他们忘了Wayne Gretzky(冰球明星)的一句忠告：我总是滑向冰球运动的方向，而不是等冰球滑走再追。

我不喜欢对股市进行猜测，我再次强调我对股市的短期 行情没有任何了解。尽管如此，我还是推崇在空荡荡的银行大厦开餐馆的人，并建议：用你的嘴巴告诉自己钱在哪？现在我的钱和我的嘴巴都告诉我是股票。

（文  巴菲特）