今日翻开林森池先生的《投资王道》看了看。

    这本书讲理念少，讲实用的方法和工具多，讲方法和工具的应用多，非常实在，有很强的现实感。这是本书独特的价值所在。（和乔尔格林布来特的《股市天才》相似，但是《股市天才》中的例子对大多数人来说难度太高，无法做到。）

    几年前曾经读过这本书，受益不少，当时特别记住的是72法则和林先生判断公司管理层的方法（P89）。

    今日重读，对林先生在清苦家庭中通过自我奋斗实现成功的人生经历非常钦佩（P59-P61）。同时对他的基本投资哲学和投资理念也非常认同。

    首先是选股中的市场经济专利的原则。这个说法不是太常用，但是如果换成经济护城河这个说法，相信熟悉的人会更多一点。这是林先生选择投资公司的首要原则。

    然后是以公司所有者的态度来看待自己的投资。“投资是一项非常严肃的工作。把血汗钱投资在一家上市公司，等同自己经营一盘生意。” 不要以赌博的态度来投资。

   不要过分分散投资。因为这个世界上好的公司不多。

    注重股东回报。要求股东资金回报率不低于2位数，其实这也是所有者心态的体现。

    不要被贪婪和恐惧控制投资决定，不要陷入从众心理的群体行动中。

    戒买新股，同时要避开所有的衍生工具。（本人也认为在中国最好不要买入上市年限未满5年的公司。因为上市前的数据实在不能让人放心，为了减少风险，索性就一棍子打死，上市前的财务数据一概不用。）

    戒听流言和小道消息。这会让人疏忽学习，不从事自己应该做的工作，不从事正确的分析。

    林先生在书中也详细介绍了他选择公司的具体步骤：

    对管理层的作风审慎考虑；留意公司的市场经济专利；公司产品和服务的售价调整机制能否反映市场需求；用4-5年的财务数据来分析公司；着重分析公司的现金流和未来的资本性支出；分析公司新的投资能否取得一贯的回报；分析公司是否有大量发行新股；利用各种比率和比例，将公司和其他同业公司作一比较。

    本书第六章从账面值、贷款的增长、股东资金回报、坏账与总贷款比例和成本收入比五个方面介绍了银行股的分析方法。我也按照林先生的思路比较了招商银行、民生银行和恒生银行的基本情况。

    根据比较的结果来看，个人认为恒生银行的性价比是最低的。

附注：招商、民生和恒生基本情况对比

1、招商、民生和恒生的财务数据对比 

注：1、如未特别注明的话，招商、民生的最新是3Q，而恒生是2Q；2、恒生的拨备/总贷款怎么会如此之低，不解？恒生的ROA要大大高于招商和民生，不解？3、贷款增长率是按照林先生的的思路设置的一个比较指标，招商和民生均是5年平均增长率，而恒生银行只有4年平均增长率。从结果来看，恒生银行贷款增长明显低于招商和民生；4、民生银行的净利差为2Q数据。5、招商和民生2Q的ROE水平已经超过了恒生，而融资后能保持何种程度，必须保持关注。5、未查到恒生银行的不良率和拨备覆盖了数据，有知道的请告知一下。

2、招商、民生和恒生的收入结构对比（摘自2011年半年报）单位：亿元

注：1、从上述的结果来看，招商、民生和恒生在收入结构上并没有太大的区别。2、恒生银行的保费收益净额为收入减去增加的保费负债后的结果，而公司报表上是分项目列示的。

3、招商、民生和恒生的估值情况对比

注：想比较财务数据所揭示的情况，个人感觉恒生银行的性价比是最低的。

（以前相关博文：股份制银行季报简读、在银行股中淘金）（2011年12月18日）