【注：PE、PB，是我关注的唯一两个定量指标。PEG，是唯一需要定性分析的量化指标。这就构成所有的投资量化分析要素，那个拐点，就是动手的时机，精确到月，就是顶尖。这，就是所谓的巴索组合拳。老李，大上一拳，几乎满分；上一拳打出去，偏了好几年。所以，这东西，非常难。】

　　引：

　　其实，老李是输给金融危机过后，全球去杠杆化的行业规则改变。巴塞尔新规的推出，全世界对金融机构杠杆率的降低，导致银行股为首的中国金融股ＲＯＥ降低、估值降低，导致市场先生不给力。这一差，就是几年的时间。但是，最终，还是一定会赢。可是，过程超乎寻常的无趣。。。

　　茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，这四个企业的ＲＯＥ变化趋势，在过去几年所呈现出来的特点是：

　　茅台，最近几年，先是不断小幅收缩，在今年有加速反弹的趋势；

　　五粮液，最近几年，都在不断提升；

　　泸州老窖，最近几年，持续保持相对稳定；

　　山西汾酒，最近几年，波动比较大，近期有超速提升的趋势。

　　要明确一点，ＲＯＥ不可能涨到天上。对于白酒这个行业，过高的ＲＯＥ是不可持续的，天花板在４０％上下，基本就已经接近极限。重要的是，你是否能够预测到未来的发展趋势，并选择好极佳时机重仓。看倒车镜开车，永远都是错误的。重要的是，要把握住即将发生的未来。每次下手，都踩在ＲＯＥ由低到高跃升期，是最佳的市场预期放大阶段，会取得意外收益。如果，不幸落入ＲＯＥ迅速衰减期，就会取得意想不到的悲剧。例如：比亚迪。

　　ＲＯＥ再高、再稳定，买入时估值过高，也会是悲剧。估值，是存在客观标准的。一个相对稳定的行业，几十年下来，平均的市场估值水平，会随市场炒作程度、开放程度，等等，慢慢趟出一个相对客观的水平。超越于客观的估值标准，最后，只能得到悲剧。

　　长期投资，是从起始点，就要具备两个先决条件：

　　第一、ＲＯＥ飙升期起点，进入业务飙升拐点

　　第二、估值最低点，处于客观市场估值底部　　

　　这两个特点，必然会造就一笔极好的生意。

　　民生银行，就是一个最现实的案例，最近一年，从小微金融业务飞速发展开始，民生银行就开始进入业务飙升拐点，ＲＯＥ指标开始迅速提升。恰好，赶上金融股集体倒霉，民生还处于ＰＥ、ＰＢ估值最底部，拐点诞生。这，就是芒格所提到的临界点模式。真正的芒格式投资者，会在拐点将至前期，迅速重仓潜伏，静等栅格威力爆发，推动投资业绩提升。至于，是熊市，还是牛市，根本就不重要。当市场情绪高涨时，佳酿必至。

　　ＲＯＥ、估值，是两个核心指标，必须关注。这就是所有的定量分析指标，俗称ＰＥ、ＰＢ、ＰＥＧ。老李，所说的三围看美女，就这么简单。三围一眼望过去，不是绝对诱人，连看财报的兴趣，都没有。

　　更为重要的是，运用强大的思维模式，控制好投资未来的时空判断，寻找到真正的拐点，这很挑战传统思维模式。相对差的历史财务数据，例如：五粮液、民生银行，又怎么能说服你？

　　往前看，真的不容易。

　　投资，不是用计算器算出来，也不是用市场报价作为评判结果，而是，用长达几十年的复利回报作为成功标准。投资，是一种哲学思维，而不是精确计算。

　　一切表象，都远离本质。