刚才说证券市场的400年波动很有规律，当然不能说将来的100年也是肯定如此波动，因为我也是学理工科的，我觉得为此找公理很难。目前我觉得很难为市场波动找到一个公理，我们只能做一个假设定理之后的推理，假设就是400年如一日的市场波动还会继续，那我就觉得它跟潮汐一样非常有规律了，就是市场平均的PE一会儿高到二十几倍，甚至三十几倍，一会儿低到六、七倍，但是永远会在中轴线左右摆动，这个是基本的规律。尽管可能得不到证实。所以在这一点的意义上，刚才讲了在冷清的时候进场，热闹的时候离场，这样投资成功的概率就很大，我们的投资基本上都实现了。假设你已经理解了复利的因素，再加上在低市盈率买进，高市盈率卖出，就可以让累计的财富爆炸式的增长。去年一年中国股市的估值越来越高，我们完全没有预料到，我们只是投资的时候觉得它再往下走的概率低了。所以它涨了这么高，让你利用复利加上波动赚的钱就特别地多了。阿基米德说过给我一个支点，我可以用杠杆撬动地球。我说如果再把地球放在一个大水缸里面，你就可以用撬动月球那么长的杆子撬动地球了！

很多人现在讲资本市场里面的中国定价权，什么叫做定价权？中国人的理解其实就是一个高价权。可口可乐在软饮料里卖价几乎是最便宜的，但是它赚的钱是全球最多的。所以我认为定价权应该是低价权才可以叫定价权，只有低价才可以把所有的同类企业都赶出市场。中国证券市场定价权恰恰可以给我们一个高的PE区间去卖出，我们很喜欢这样的定价权。

大家都希望赚钱赚得快，好多人把投资分为投资、投机，我倒认为投资投机是孪生兄弟。我认为不是低风险和低回报是孪生兄弟，而是投资和投机是孪生兄弟。实际上等待就是预测市场可能跌，在等机会出现，也是一种投机。所以没买的人看空是肯定的事。

刚才说过市场定位经常错误，实际上是大多数投机者的错误，造成了证券市场的PE一会特别低，一会特别高。所以涨了一年，前几天大跌了也正常。刚刚有几个朋友叫我李老师，我说我不是老师，市场才是最好的老师。这样一来进来时间短的，在市场里多耗一段时间，就知道这个市场的杀伤力，或者说股票好不好玩就会知道。所以市场是教育我们的最佳老师，我也希望《证券市场周刊》对价值投资的宣传可以更大一点。让大家不要再在高PE区间做买进的事，在低PE区间做卖出的事，我们宁愿我们的回报低一点，我们不希望我们卖出去的股票在高位卖给我不认识的散户，让他以后亏损了。

但是这个投资者教育的事情很难做到，因为你看后面我写着：人类是动物，是有感情的动物。这就从进化论的角度，解释了大众的投资心理。我们几百年后还能活着吗？那是不可能的。我们加上我们的后代甚至几代，在历史长河里面都是非常短暂的。所以飞蛾扑火，它明知道要死，它非要扑，所以你没有办法救，所以要做到“低买高卖”非常难。如果大家理解这一点，能做孤独的反向投资者，我认为这也是一种成功投机，能做到这样的投机就非常成功。所以投资是条条大路通罗马。

刚刚说的好多，都是讲要投资优秀公司。但前两年有一个美国超市叫K-MART做得不行了，有一个投资公司买了它的股票后还给它整合得很好，一下子这个公司业务又做得很好了，股票于是就涨了很多倍。但我感觉还是证券投资要远离垃圾股像远离毒品一样，没有市盈率或市盈率非常高的股票在市场涨得非常厉害了，实际上风险非常大。灰姑娘的故事很少。

很多人整天在打电话，电话打不停，听消息在做股票，我觉得听消息跟赌博没有什么两样，有很多人觉得我这个消息是证券公司老总告诉我的，是上市公司老总告诉我的，我说这一次他告诉你的对了，这个上市公司和证券公司告诉你的对了，但下一个另一个可能就错了。如果你跟着它做庄，那你也可能错，01年后跟着许多的著名证券公司听它信息就是错了，所以我说不要做这样的事情，还是归到我们价值投资要做的事上来。非常简单，就是在低价的时候买进一个好公司，用4毛钱买一个1块钱的好公司，说起来非常容易。

我们也很关注市场，总是有人问我们，你们现在还看中哪一个股票？我说世界上好的优秀的公司非常少，我们只是在等待和发现下一个优秀公司的出现，刚刚但斌也讲了，我们要投资于大概率事件。所以冷清的市场里面不是说遍地是黄金，至少也是在金矿场里面走，碰到黄金的概率非常大，但是在热闹的市场里面，基本上无异于一个大赌场中，以前2001年吴敬琏教授就讲当时的证券市场是赌场，但大家很不爱听，结果事实证明，历史去检验了，当它成为一个大赌场的时候风险就在眼前！现在有很多的传媒和各个地方的基金公司都在找牛市里的“洼地”，我们说我们没有发现的能力，我说熊市里面的高地比牛市里面的洼地还低。

　　股改后的市场机会非常大，因为有钱人像《证券市场周刊》的高端客户是非常多的，如果在一个小鱼塘里面挣钱，就像你投在一只鸡上和一头牛身上赚到的钱完全是两回事，所以市场容量很重要。我原来就讲过，市值很重要。所以股改之后，现在的流通市值大很多了，水很深了，所以里面相对来说可以载得起万吨轮甚至十万吨轮了。里面赚大钱的机会就多了，原来没有搞全流通，投资法人股，风险非常大，因为每一个优质公司即使不上市，你的回报比起来非常低的，因为它的估值按非上市公司去评估是相当低的。为什么现在好多优质公司一上市，不是说这个公司上市之后利润翻了十倍，而是这个上市公司的估值区间高多了，以前创投都是5、6倍PE在买进一个小企业股权，所以这是估值变化，让这些买优质公司的人在公司上市之后赚了大钱。所以中国全流通之后一定会给一些投资于优质公司的人赚大钱。

　　中国现在正在引起全球市场的关注，最近关注最多的一件事，就是说中国的2。27大跌，蝴蝶效应引发全球证券市场小股灾，我觉得在此我不探讨里面深层的意义，我在这儿暂时不展开。我觉得一句话肯定是正确的“中国的证券市场和全球的证券市场互相渗透、影响的日子就在眼前了”。

    现在我们自己身边的机会非常多，所以我们完全可以眼睛朝内。如果掌握了赚钱的原理或者是秘密，赚钱其实没有秘密，大家喜欢听秘密那是散户的心理，如果听原理，今天大家在这里的时间就是一朵我送给大家的玫瑰。听了这个原理，我相信很有可能你们其中会出现中国的巴菲特！谢谢！ [完]