今天周五，行情跌幅有点大，似有一波政策性喊活所激起的超跌反弹行情将结束的味道。

有一点是明确的：如果没有管理层的一通喊话，肯定没有这波超跌反弹行情。问题是那么多重量级领导人喊话，提振市场信心，也就这一波超跌反弹行情？我不信。

大盘上行乏力，震荡回调，成交缩减。本周三沪深两市成交资金3500亿、周四3000亿，今天周五3585亿。上涨明显放量，下跌缩量明显。市场且退且看，投资者心态相对平稳，没有明显恐慌情绪。这应是这轮反弹带来的变化之一。

还有一点也比较明确：流动性缺乏是这轮政策喊话行情的最大软肋。

喊话提振市场信心的作用明显，但喊话没有带来资金流量，也明显不同以往。这次喊话不是一个人喊话，而是涉及金融行业主管领导群体喊话，无疑加大了市场对政策向好预期的力度。

超跌低价股率先超跌反弹。连ST长生这样的重大问题股，也想起死回生，连续拉涨停板。超跌反弹泥沙俱下，鱼目混珠，引发政策出手监管：深交所出台强制退市新规，个别题材股暴涨被深交所监控，也意味着这轮反弹的情绪化特点。大盘震荡与反复，有流动性不足方面的制约，也有在回调与反复中，纠偏回稳的内在需求。

这轮反弹发端于政策喊话。不长时间内，完整演义了政策行情的演变轨迹。最典型的当属上海本地低价题材股行情。这其中，以市北高新（600604）、绿庭投资（600695）、张江高科（600859）、上海三毛（600689）为代表，一大批上海本地超跌低价题材股，以连续涨停板的强劲形态，快速完成了一轮牛市累计才能完成的巨大升幅。一大批上海本地低价题材股跟风联联动，游资乘势介入，一时间，上海本地超跌低价题材股成为板块上涨的风口......

上海本地股是这轮政策喊话行情的最大受益板块。为什么？

这期间，上海举办了中国首层进口商品博览会。世界众商、政要云集上海，一时风光无二。随之国家推出在上海开启科创板，试点注册制，扩大上海自贸区面积等重磅政策利好落地上海。这成为引领上海本地题材股行情的一条主线。

从政策倾向和内容看，更多偏向中长期，而非像降准、降息、降税，或宽松货币政策之类短期立杆见影。但A股确实压抑得太久，整体超跌严重，这也是引发政策喊话的诱因。一有政策利好，市场犹如野火春风，顺势而起，促成上海本地超跌题材股崛起与热炒。

这一过程，完整展示了A股政策市、题材炒作的特点。

毕竟是题材炒作，特别是连续涨停板，本身就裹挟着非理性的风险，在一个日益走向规范、成熟的市场，也难再度出现因某一项政策，促成一大批股票争先恐后或连续涨停板。题材的阶段性，时效性特点被发挥后，回调不可避免。不论是平白无故，还是过度夸张的涨停板，也会被跌停板的形式强制修理与纠偏。

上海本地题材股中的市北高新、新华传媒、城投控股、复旦复华、紫江企业等连续拉涨停板的股票，今天跌停或冲击跌停。跌幅大的股票，也主要是涨幅大的股票，应属正常。

题材炒作，天生就这德行，涨容易夸张，跌容易夸大。搭上了顺风车，骑上马，送一程，是你运气。刻意追涨，则可能刚上马，就马失前蹄，得不偿失，是伤？是残？看你造化。

如果参与，重在进出节奏，追涨追高，肯定伴随高风险。近期上海本地低价题材股的炒作，也为市场提供了一份题材炒作机遇与风险的生动教程。

叶弘在近期一系列文章中，对参与题材炒作，反复提示“题材行情的阶段性、时效性”特点，像“击鼓传花的游戏”，“切忌追涨追高”。不过说起容易做起难。很多东西也只能是不断总结，不断犯错，这也是人性使然。和大家一样，我也经常犯错误。

管理层一通喊话，引发一波超跌反弹行情。然后呢？

受制短期流动性制约，大盘选择回荡，调整不算意外，后市相关政策落实更为关键。今天跌幅较深，但不意味着喊话行情结束。从中长期或A股历史上的牛熊转换的关键指标看，政策性喊话，理应看成是A股市场严重超跌后的明确转机......

上海本地题材股行情，预计不会因这次回调而终结。涨多了必跌符合常理。今天上海本地股跌停板的不少，但上海贝岭涨停，此前大涨的大众公用拒绝下跌，逆市上涨，上海物贸、东方创业、申达股份、兰生股份等仍然上涨。

我还是这个观点，因为有政策利好的支持，上海本地低价题材股行情，会是此起彼伏的过程。整个A股众多超跌低价题材股，应有股价重新修复的客观需要......