首先，政策的边际效应出现递减。新政策给行业板块的刺激作用再也未能出现井喷，有时候甚至毫无反应。这一方面反映了目前的政策都没有超出市场预期，另外由于估值已高，板块上升动力不足。

    其次，货币的边际效应出现转变。由于新增贷款增速不断减弱，票据融资数量也大幅缩小，因此货币带给市场的信心已经开始消退，甚至可能出现负效用。虽然目前M1和M2的增速差额在扩大，但存款活期化迹象并不让人满意，说明很多资金未能发挥效用。

    再次，虽然经济出现反弹苗头，但欧美失业率仍不断创新高。美国失业率飙升至9%。尽管美国新失业申请人数开始下降，但新增就业岗位远不乐观。失业率没有好转，甚至继续飙升的话，很难不让人担心庞大的信用卡债务和次优债。

    最后，全球滞胀苗头开市显现。油价上周突破70美元，相比之下，全球各主要经济体仍不能说开始了经济好转，尚处于筑底阶段。这就带来了宏观面的担忧，如果经济反弹不能持续，或者反弹速度低于通胀，则滞胀基本是板上钉钉。如果全球超宽松的货币政策考虑退出，滞胀可能维持时间不长，但对经济的预期可能更加不乐观，尤其是美国仍有大量坏账和潜在坏账；如果维持目前的超宽松货币政策，则滞胀风险更大，经济将严重受到阻碍。这是目前各货币当局陷入的最大困境，也是目前全球经济最大的风险。