降准降息远不如泻立停

一和家家

中国人民银行决定，自2015年6月28日起下调存贷款利率各0.25个百分点，同时定向降准。一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

乍一看，6·26股市暴跌、6·27央行宣布降准降息，救市之心切，可谓大旱之际的及时雨。但仔细一想，却发现远非这么一回事。试问，2007年国内GDP增长率逾14%、大盘见顶6124点之际央行降准降息了吗？答案是NO。唯一值能够看得到的是，2008年全球金融危机爆发之后央行4个月内连续5次大幅降息，而央行降息之后也并未能立刻逆转经济和股市下行探底的大趋势。由此可见，此次央行降准降息，周翁之意不在沛公，客观而言，它和IPO加速的终极指向如出一辙，目的是释放流动性，缓解实体经济嗷嗷待哺的现状——由此看来，此次央行降准降息，对股市而言，并非利好，甚至于是一个不大不小的利空。

不过，即使此次央行降准降息意在救经济，但在一和家家看来，也未必能奏效，为什么呢？道理很简单：在民间信贷可以4倍于法定利率的大背景下，此次降准降息对于银行业和实体经济而言形同杯水车薪，无法解燃眉之急。试问，有多少行业、企业可以承受年息20%左右的民间信贷利率呢？换句话说，在银行贷款形同于无的大背景下，实体产业要想染指民间信贷，年度净利润增长率至少要维持30%以上，那么，又有多少企业所在行业的景气度能够达到这一财务指标呢？我想，除了一本万利的互联网企业，实在所剩无几。因此我说，央行要想救经济，实在没必要1月1降甚至2降存贷款利率，只需叫停民间信贷，经济下行探底的颓势就有可能戛然而止——这就好比一个人拉肚子，你给他服用再多的食母生无益，只要一粒泻立停，就会立刻奏效。如此而已。

然后说股市——大盘飙升至5000点一线之后A股市场1个月之内爆发了3次个股大面积跌停事件—5·28多达622家个股跌停、6·19多达1080家个股跌停、6·26多达2038家个股跌停，为什么？原因有两个：一是股市暴涨背离GDP增长率下行探底的大趋势；二是监管层在给股市服用了一粒春药（监管缺位）之后又给股市服用了一包泻药（小盘股IPO和中大盘股IPO提速），而泻药的神奇作用不在于让肚子内的囤积物排入下水道，则在于让A股市场继5·28拉肚子、6·19拉稀、6·26拉脱水之后消除肚胀症状——也就是让A股市场整体估值水平回归理性。

综上所述，所以我说，监管层若真想救市实在没必要央行亲自出手，只需证监会发审委暂停IPO就可立刻奏效——对于上周五大小盘指数一泄如注而言，暂停IPO就是一粒疗效显著的泻立停。至于周一大小盘指数走势，一和家家只想说一句话：央行降准降息并非泻立停一粒见效，IPO提速的泻药作用有待进一步释放——且不说2007年GDP增长率、大盘上升趋势中央行发布加息利空当天沪指该涨照样收涨，也不说2008年GDP增长率、大盘下行趋势中央行发布降息利好当天沪指该跌照样收跌，如此而已。这很扯淡。

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二〇一五年六月二十八日一和居

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