三剑齐发利空远未出尽

——2011年4月18日实盘提醒

一和家家

盘前瞎蒙：3月25日上调存款准备金率0.5个百分点，4月6日加息0.25个百分点；4月21日上调存款准备金率0.5个百分点……一季度经济数据明朗后，央行反应速度之快，让人无不瞪目结舌。同时，这也表明了管理层面对楼价、物价、CPI居高不下的强硬态度——加息、上调存款准备金率、票据回拢三剑齐发，不信斩杀不了通胀加剧的势头。值得思考的问题是，2010年1月18日首次上调存款准备金率，至今经过10次上调，大型金融机构准备金率依然高达20.50%，再次创历史新高；而4月6日再次上调存贷款基准利率之后，一年期定期存款利率也已经高达3.25%，那么，市场到了利空出尽之时吗？答案是：NO。众所周知，尽管存款准备金率再创历史新高，但一年期定期存款利率相比2008年峰值时期的4.14%上存在0.89个百分点的加息空间，因此，不排除五一假期期间央行再次加息0.25个百分点或0.50个百分点的可能性，甚至于采取不对称加息的措施。此外，银行融资成本快速提高也会倒逼上市公司、准上市公司加快再融资和IPO步伐，而一旦巨额再融资或超级大盘股IPO启动，其对股市的打击远远甚于旨在抑制通胀、楼价、物价的央行加息、上调存款准备金率、央票回拢。所以我说，央行三剑齐发但利空远未出尽，且不说银行利率持续走高倒逼逐利资金回归银行、IPO加速和上市公司再融资均对二级市场形成釜底抽薪的作用。至于周一，利空打击突然而至，大盘难免“脑震荡”，关键看保险股护盘是否坚决。

实战博弈：2011年一季度“年报行情、两会行情”持续降温以后，在央行持续收紧流动性、市场供求关系严重供大于求、输入性通胀压力巨大的背景下，二季度所谓的“蓝筹股估值修复行情”也必将会非常短命，大盘冲高回落下探支撑不可避免，甚至于跌破2010年8月、9月箱体加速下行。

政策趋势：2010年央行执行“适度宽松的货币政策”，大盘指数应声而落，沪指最大跌幅近千点，年度跌幅收窄至14.31%。然而，与此同时，受政策倾斜和小盘股批量IPO刺激，小盘指数走出相对独立的局部牛市行情，中小板综指和创业板指分别实现了28.38%、13.77%的年度涨幅。2011年央行实施“稳健的货币政策”、中央经济工作会议对股市提出了“提高直接融资比重”的要求，可以说，从炒作的角度来讲，对二级市场资金面更加不利。但与此同时，中央经济工作会议又提出了“把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是‘三农’和中小企业”的工作思路，那么，“提高直接融资比重”会不会导致股市供求关系严重失衡、信贷资金向中小企业倾斜会不会再度刺激小盘指数达到巅峰状态就成为了一个值得深度研究的命题。

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二〇一一年四月十八日一和居

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